中央结算公司《债券》杂志主办的“2015年债券市场投资策略论坛”1月15日举行。中国国际金融公司固定收益部执行总经理张继强发言。(图片来源：新浪财经，摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 1月15日消息，中央结算公司《债券》杂志主办的“2015年债券市场投资策略论坛”今日举行。中国国际金融公司固定收益部执行总经理张继强发言。张继强表示

　　以下为其发言实录：

　　张继强：我接着讲…包括国内外的情况都是有的，我想有一点是确定的，对于央行[微博]来讲他也是居中人他也在做决策他也可能没有一个从事先就准备好的东西，但是现在大家经常开玩笑说央行有点像变戏法了，原先只有几个工具，现在有十八般兵器了，这个怎么应用是大家关注…这个环境我归结这么几点，第一个就是在新常态之下确实这届政府对于稳增长的诉求有所下降，对于去杠杆调结构的比重在上升，这时候央行体会到稳增长的压力在减小…第一个央行的目标更加多元化了，无论是中间目标还是最终目标，刚才唐总也谈到了，原来是四大目标现在简化为三个了…但是现在又增加了几个，第一个调结构，第二个防风险…当然还有其他的降低社会融资成本等等。我都不知道如果我处在这种环境之下领导对我有这么多考核的话我也是一头雾水，不知道怎么做，大家可以按照这个推测一下这是第二个因素。

　　第三个就是整个外汇政策系统性的下降之后，央行的控制率是空前增大的，这是为什么今年一定效果关注央行…可能是决定我们投资回报最关键的因素。

　　第四个因素他面临的环境需要考虑就是大家发现最近央行的人出来讲话都提到结构的问题，融资难融资贵都归到结构的问题，谈到结构的问题…所以这个时候对于整个央行的货币政策的话，这个取向是有非常大的影响的，可能更多的是通过一些定向的措施自主结构的措施可能来承担。但是我觉得围绕这四个大的背景，刚才提到几个目标的话，还是存在的，所以我们就可以根据他的目标简单做一下推测。第一个经济增长层面刚才提到了，基本上是一个…这个给央行的压力有一点，但不是很大，可能是倒逼式的，第二个通胀的问题不大…总需求刺激没有起来的情况之下，很难有兴风作浪的机会，这个也不是很担心。第三个M2，M211月份大家已经看到了很低…今年会更低，为什么呢？原因很简单，融资主体缺失之后，整个商业银行的这个风险偏好也会下降，这样的话从货币创造的这个速度的话，是明显下降的。这样的话也不是担心的一个点。

　　还有其他方面就是降低社会融资成本，大家看到这方面的话，至少当然央行可能它出的报告总是谈这个国债，金融债等等这些，看贷款的话也没有特别强调明显的启示…但是我觉得后面的话可能还是有一些担心，所以归结到这几点对于央行来说，我觉得始终会保持非常警惕的这样的一个状态，向下的东西或者放松的压力要比紧的压力还是要略大一些，但是由于整个新常态的诉求不同，这种情况下想期待当年的大幅度上涨是不现实的。…我觉得基本上围绕这么几点，第一个就是短期的利率走廊还是继续维持的，中间的措施包括各种麻辣粉可能还是会做，第二个我觉得传统的工具和定向的工具的话，有可能今年是会并举的，因为今年整个货币政策的缺口各方面，压力要更大所以这个时候不仅仅光靠定向的措施来做，而且定向的措施它的传导的路径，他的信息的问题道德风险的问题的话是越来越值得大家关注，所以这个时候是不应该回避金融传统…

　　第三个对于央行来讲补充流动性缺口和…这个可能是并重的，这个对债市的影响比较中性了…整个货币这块有可能就不会特别的松，但是我想强调一点又想让马儿跑又不给马儿草这是很难找到的，所以这个时候保持资金量相对的在一定水平之下我觉得还是必要的。第四个除了国内的降息降准…

　　(以上实录未经发言人确认)