记者 杨溢仁 上海报道

　　伴随市场对经济预期回落利空的逐渐释放，以及流动性不利因素的消褪，当前各市场机构对股票资产的配置热情仍旧居高难下，转债股性估值已处于扩张通道。

　　券商提供的最新数据显示，今年9月份，转债指数表现虽不及沪深300和平价指数，但仍录得2.17%的涨幅，连续第六个月延续上涨态势。

　　“再就个券来看，由于6月后转债市场的接连上涨，促成了个券满足提前赎回条款，此前包括中鼎、川投、海直在内的多只个券均公告提前赎回。其余个券今年1-9月(截至9月30日)的涨幅也相对可观。例如隧道、国金、久立、华天和石化转债涨幅居前，年内涨幅分别为34%、23%、29%、19%和14.2%。”海通证券首席宏观债券研究员姜超指出，“此外，年内新发行的个券表现同样不俗，长青和通鼎年内涨幅高达26.4%和25%，齐翔、东方、冠城涨幅也在18%-20%之间。”

　　有分析人士指出，现阶段驱动转债持续走强的因素已开始明朗化，鉴于股指上行趋势仍将延续，且有望在10月份继续创出新高，则目前将是投资者积极参与、逢回调介入的好时机。

　　“显然，9月份股指上涨已证明经济基本面并非影响股票市场的核心因素。”国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞坦言，“我们认为，当前转债的整体股性已处于近年来最强水平，基准利率的快速下行将进一步提升转债的安全边际，且更突显其配置价值。”

　　在徐寒飞看来，当前影响股指走势的核心因素为融资成本和政策改革。“融资成本下行将推动股票估值提升，同时使得股票的吸引力相较理财、信托等固定收益产品增大；而政策改革憧憬则提升了投资者的风险偏好，市场热点的推陈出新，将进一步吸引增量资金入场。”徐寒飞如是称。

　　不过，也有部分受访的券商研究员提醒，10月份股指虽有望再创新高，但其波动亦可能加大，因此仍需保持谨慎。

　　姜超指出，“综合考虑无风险利率、企业盈利和风险偏好，我们认为四季度转债大概率会跟随正股继续震荡，趋势性上涨要取决于‘金九银十’的经济数据、事件主题推动和后续政府对冲经济下滑的政策力度。”

　　“尤其是，10月份四中全会的召开将会公布一系列此前市场预期的重要改革政策，例如财税改革、国企改革等，而这将会进一步引爆市场热点。”一位商行交易员在接受记者采访时直言，“个人认为，后续不排除获利资金在预期印证前撤退的可能，因此10月份股指的波动料会加大，当然，这也为投资者提供了低位介入的机会。”

　　展望后续，具体到转债操作和标的层面上，券商普遍建议，投资者可积极参与此轮上涨行情，考虑到9月份大盘转债的“滞涨”，则当前可优先配置大盘转债。标的方面，给予以下转债“增持”评级：包括非银(平安、国金)，银行(中行、民生)，国企改革(徐工、隧道、石化)，其他热点板块(南山、重工、中海、冠城)，小盘板块(海运、华天、泰尔、通鼎)。