中诚信资讯  张虹

　　周一，银行间债券市场整体交投活跃，成交金额共计10,823.22亿元，较前一交易日增加3,921.31亿元，上涨56.8%。其中，现券成交2,100.79亿元，较前一交易日增加1,175.97亿元。回购成交金额8,722.43亿元，较前一交易日增加2,745.34亿元。

　　当日，银行间债券市场国债成交28只，市场表现为18只上涨，10只下跌，总成交量301.6亿元。其中14附息国债09成交量最大，当日共计成交75.8亿元，剩余期限19.9年，最新收益率为4.7822%。国债收益率曲线小幅波动，其中5年期上行1.5BP至4.0956%；7年期下行0.47BP至4.2361%；10年期上行1BP至4.3002%。

　　信用债市场方面，企业债､短融､中票成交合计886.51亿元，较前一交易日增加510.59亿元。其中，企业债共成交161只，成交量合计270.42亿元。成交量最大的为“09泰达债”，AA+评级，成交总额31.7亿元，剩余期限4.98年，最新收益率7.2%；涨幅最大的为“11四平债”，涨幅为4.2%，AA+评级，剩余期限4.98年，最新收益率6.9853%。短融共成交195只，成交量合计260.31亿元。成交量最大的为“14国电SCP004”，成交总额为26.7亿元，最新收益率为4.93%。中票共成交208只，成交量合计355.78亿元｡ 成交量最大的是“09甘国投MTN2”，AAA评级，剩余期限0.3年，最新收益率8.186%， 成交总额为16亿元。

　　货币市场方面，资金面继续宽松，回购利率进一步下行。其中银行间质押式回购隔夜品种加权值较前一交易日下行1.79BP至2.3572%；7天回购利率加权值下行49.11BP至3.1423%；14天期回购利率加权值下行45.54BP至3.1389%；1个月回购利率加权值下行28.29BP至4.0309%。 本周公开市场将有600亿元正回购到期，预计在资金宽松的局面下央行[微博]将会继续实施正回购操作，有可能实现小幅回笼。

　　周一公布的汇丰中国4月PMI指数为48.1%，略高于上月的48%。与官方PMI指数走势一致，也证明“微刺激”已经起到了一定作用。从对货币市场流动性的影响角度看，短时间内还没有宽松的必要条件，对债市走势也没有太多利好。另外，调查样本中中小企业占比较高的汇丰PMI指数相对官方数值继续疲弱，也说明中小企业仍面临困境。随着年报的披露和跟踪评级报告的出炉，可能有更多的高收益债券受到估值影响。建议投资者在进行债券筛选时关注发行人财报和评级调整情况，并且回避产能过剩行业的中小企业发行的债券。而市场风险偏好下降后，短融和中短期中高评级城投债的安全性较高，可以择机配置。