张勤峰

　　中证网讯 据市场人士透露，央行周二(1月7日)将不在公开市场开展任何操作。在短期资金面较为宽裕的背景下，央行此举在市场的意料之中，但随着春节以及财税清缴时点的临近，资金面再度波动的风险将考验央行调控智慧。

　　根据往年经验，1月资金面的影响因素复杂。1月初面临去年12月存款大幅增长带来的存款准备金补缴冲击。另外，1月是传统的财政存款净上缴月，过去三年平均上升3700亿元左右。且今年春节在1月底，资金由于提现会流出银行体系，又将考验银行备付金。这样全月月初有准备金补缴，月中有财政存款上升，月末临春节提现需求，资金面不容乐观。

　　不过，从周一市场交易情况看，由于去年底财政存款的集中划拨，年初银行体系超储率处在高位，当天法定存准金补缴并未对资金面产生太大冲击，21天以内资金供给充裕，7天以内资金甚至呈现供过于求的状态，银行间隔夜回购利率跌破了3%。

　　交易员表示，本月15日银行体系还将迎来一笔准备金退款，在此之前资金面可能暂时保持相对宽松态势，但随后由于节前居民取现，加上财税清缴时点的来临，市场资金面依然有很大的收紧风险。当然，如果央行态度持续强硬，不排除市场预期导致资金面紧张提前发生。

　　申银万国[微博]报告认为，1月份央行为抑制银行放贷冲动，可能在货币政策上保持偏紧姿态。报告指出，过去几年的1月份，往往会看到新增信贷过万亿，再加上票据、委托贷款等影子银行融资放量，1月份社融增长也处于全年高位，货币供应量扩张压力大。从监管角度，一旦观察到1月份信贷投放节奏过快，央行势必会收紧货币。目前限制信贷过快增长又不会上调准备金率，央行可能主要通过适度收紧基础货币投放及加强窗口指导等手段，例如包括采取定向正回购、定向央票等方式以控制基础货币增长和进行结构调整。年初政策博弈限制宏观流动性过快增长，会对银行间金融市场的流动性产生压力。

　　中金公司日报也指出，在年末资金面出现松动的情况下，据传央行连续三天开展了定向正回购，回笼规模达到千亿，进一步封杀了市场对于1月份央行出手大幅缓解资金面的想象空间。

　　据Wind资讯数据，本周公开市场无任何到期资金流。央行若不开展操作，这全周将零回笼零投放。(张勤峰)