证券时报网（www.stcn.com）11月13日讯

　　前期国债期货出现上市以来的首次“六连跌”，11月12日终于出现小幅回升，市场预期反弹的时候，11月13日，国债期货TF1312合约再创历史新低。国债期货缘何屡创新低长江证券高级投资顾问、资深期货操盘手严亮做客证券时报网财苑社区时表示，造成国债期货连续重挫是多方面原因促成的，现在仅仅是下跌开始，中期还有进一步的下跌风险。

　　严亮指出，影响国债期货运行的主要因素为以下三点。首先，国家财政货币政策，如果从紧、国债期货的价格下跌，反之则上涨；其次，利率的走向，如果未来利率走高，国债期货将会下跌，反之上涨；最后，经济运行的方向，如果向下，国债期货上涨，反之下跌。此外，还有一些短期性的刺激因素如新国债发行的规模以及发行的利率高低，规模高、利率高，国债期货将要下跌等。

　　此次国债期货连续新低是因为股市下跌加快，催生市场的看空经济的悲观情绪，而参与市场目前仍以中小投资者为主，下跌走势更多的代表一种悲观情绪的渲泻。其次，对于经济运行于货币从紧的大方向预期，年末再加上大量逆回购到期而央行又无新的操作，短期将再度面临资金偏紧；最后，10月CPI增速为 3.2%，创8个月来新高，使得债券市场提前退出的投资者增多。

　　关于与A股市场的关系，严亮指出， 国债与股市相关性问题，理论上相反。但他认为，两者关系至少在目前是联动的。因为所谓的反相关是基于股市不行债市保全资金的判断，但目前市场上预期资金紧张，投资到债券的欲望将会降低，那么这个相关性就模糊了，所以，我们还是那句话，具体情况具体分析。短期的看法是，资金紧张是一个中期存在的问题，不会马上改变，因而国债期货和股市有进一步深跌的可能。

　　严亮最后认为，现在国债期货下杀仅仅是开始，中期还有进一步的下跌风险，因为有实力的机构如银行、基金或者券商都还没有进来，个人投资者占多数，而这些投资者参考什么来做债券现货市场价格走向以及股市、期指可能是在视野内，所以在它成熟前，看着股指做国债，可能是个好办法，股市有新低，国债估计也有新低要求。具体操作上，如果形成稳定的下跌趋势，最好的投机策略是待反弹的时候逐步建空，做空可以小仓位试下，亏损不要超过投入金额的5%为宜。现在锁定的资金不太多，再加上预期货币中期偏紧的大方向难以改变，做空应有不菲的利润。

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