中诚信资讯：庞朋

　　上周五(5月24日)，银行间债券市场成交金额共计6264.10亿元，较前一交易日减少596.72亿元，下跌8.70%｡其中，现券成交金额611.51亿元，较前一交易日减少370.37亿元，大幅下跌37.72%｡回购成交金额5652.59亿元，较前一交易日减少226.35亿元，下跌3.85%｡

　　当日，银行间债券市场国债成交17只，市场表现为7只上涨，1只持平，9只下跌，总成交量73.75 亿元，较前一个交易日下跌84.85亿元｡13附息国债10成交量最大，共计成交15.28亿元，净价下跌12bp,剩余期限50.02年，收盘收益率为4.2460%｡

　　信用债市场方面，上周五(5月24日)企业债､短融､中票成交合计396.21亿元，较前一交易日(成交金额565.75亿元)减少196.54亿元｡其中，企业债成交127只，成交量合计152.34亿元｡成交量最大的为“12铁道03”，成交总额9.98亿元，收于99.79｡涨幅最大的是“12临沂经开债 ”，AA-评级，发行期限7年，涨幅为3.37%｡短融成交115只，成交量合计63.29亿元｡成交量最大为“13武钢CP002”，成交总额8.30亿元｡中票成交121只，成交量合计153.58亿元｡成交量最大的是当日上市的“13光明MTN2”，AAA评级，发行期限3年，当日收盘收益率4.2889%，成交总额为10.21亿元｡

　　货币市场方面，经过了一周的上扬，上周五(5月24日)银行间质押式回购利率全线下跌。隔夜回购利率加权值下跌90bp至3.5179%，7天期回购利率加权值下跌4bp至4.1590%，1月回购利率加权值下跌3.2bp至4.6196%，其余期限品种的回购利率均有回落。随着央行在公开市场上净投放资金，回购利率已出现些许回落，资金面紧张逐步缓解。预计进入6月之后，随着季末效应的来临，资金面紧张情况或仍有缓解。

　　本月以来资金吃紧，流动性紧张已经是市场公认事实，加上月末银行的存贷款比压力，机构投资者对于中央国库现金定存特别青睐。上周四(5月23日)央行以利率招标方式进行了2013年中央国库现金管理商业银行定期存款(二期)招投标，计划存款金额400亿，中标利率4.80%，较上月同期限国库定存利率走高30个基点。

　　上周四的公开市场操作结束后，央行已实现1280亿元资金净投放。央行在本月加大了正回购操作力度，再加上财政存款上缴，资金面逐渐趋紧，迫使央行不断降低公开市场回笼力度。央票发行量从上周二的100亿元，减至昨日的60亿元。从央行减少回笼力度做法、实体经济复苏以及6月份季末效应看来，因此后期资金面并不悲观。

　　债市方面，本月以来债市整肃之风未断。从二级市场的整顿；到5月16日改委要求债券承销商自查；到20日银行间市场交易商协会要求债市一级市场发行也将被严格规范，压缩一二级市场的利差，减少债市一级市场的寻租空间；到22日，发改委通过其官方网站发布公告，收紧重污染企业以及具有高债务水平的地方政府融资工具；再到23日发改委正式下发《关于对企业债发行申请部分企业进行专项核查工作的通知》将对部分企业债进行自查与抽查。政府的整顿工作已经在债市有所体现。现券市场也已经有所反应，成交量在上周中持续下降，从上周一1167.54亿元，到周五611.51亿元，现券市场交投表现清淡。在政府正在用“组合拳”整顿债券市场过程中，经济结构的调整政府指令下达将加大部分行业的信用违约风险，预计短期信用债收益率继续下行的空间有限，投资者需要警惕部分高收益产品的信用风险。建议机构投资者在考虑自身变现要求和流动性风险的前提下较多持有评级较高的信用债。与此同时，A股市场涨势良好，带动交易所可转债市场全面走强。5月份以来，已有40%(9只)可转债涨幅在10%以上。在宏观经济的继续复苏，当前流动性整体向好，以及市场偏好风险情绪持续抬升的背景下，A股市场有望继续保持上扬事态，从而拉动可转债收益，投资可转债也是投资者不错的选择。