中诚信资讯  李诗

　　周三，银行间债券市场成交量继续萎缩，成交金额共计7,217.35亿元，较前一交易日减少617.39亿元，下降7.88%。其中，现券成交金额2,089.67亿元，较前一交易日减少58.8亿元。回购成交金额5,127.67亿元，较前日减少558.60亿元，下降9.82%。

　　当日，银行间债券市场国债成交27只，市场表现为12只上涨，4只持平，11只下跌，总成交量332.40亿元。新上市的13附息国债08成交量最大，共计成交85.80亿元，剩余期限7年，最新收益率为3.36%，价格下跌0.43%。中债一年期国债收益率较上周累计上行11.58bp至2.8243%，昨日已现回落，中长期变动较为温和。

　　信用债市场方面，企业债、短融、中票成交合计1,112.31亿元，较昨日减少224.69亿元。其中，企业债成交308只，成交量合计486.49亿元。 成交量最大的为“13海航债”，成交总额28.70亿元，上涨0.02%。短融成交201只，成交量合计259.86亿元。成交量最大为“13华泰证券CP001”，成交总额23.30亿元，下跌0.025%。中票成交285只，成交量合计365.96亿元。成交量最大的是“12通泰MTN1”，总额为11亿元。

　　货币市场昨日收益率继续大幅上行，银行间质押式回购隔夜加权利率为4.0872%，涨幅达105bp，7天期加权利率涨幅为109bp至4.7353%。从走势图不难看出部分期限利率已到达今年以来的高点。结合昨日质押式回购4,874.04亿元的成交量，资金市场僧多粥少的局面有所加剧。本周时值月末，又面对财政存款上缴、银行间债券市场紧急去杠杆等多重因素，流动性紧张也在情理之中。今天市场上有300亿元正回购到期，结合之前到期的央票和正回购共有资金投放1520亿元，央行周二进行的温和正回购使本周重现资金净投放成为可能。

　　近几日信用债市场的下跌不仅牵连了本来基本面良好的利率债，连债券基金都遭遇了大面积赎回，股票市场也有大额资金流出。这一方面由于机构急需大量资金补充流动性，信用债市场的巨大抛压迫使机构转而寻求流动性较好的品种救急，另一方面投资者担忧这一轮下跌会对收益产生影响，希望避开中低评级信用债等重灾区。我们提醒投资者注意的是，前期宏观上支持债券市场向好的主要因素并未发生根本变化，城镇化进程的推进及银行对地方平台贷款的限制还将继续推进城投债市场规模的进一步扩大，对于本轮由于恐慌等因素发生超跌的基本面较为健康的信用债，未来必定会迎来合理反弹，尚有资金的投资者不妨关注部分AA及AA+品种的走势，择机建仓。