中诚信资讯  黄起生

　　周二，银行间债券市场成交金额共计7834.74亿元，较前一交易日减少1219.84亿元，成交量相较前一交易日减少13.47%。其中，现券成交金额2148.47亿元，较前一交易日减少198.32亿元。回购成交金额5686.27亿元，较前日减少1021.52亿元，成交量相较前一交易日减少15.22%。

　　当日，银行间债券市场国债成交20只，市场表现为14只上涨，2只持平，4只下跌，总成交量287.40亿元｡12附息国债03成交量最大，共计成交50.00亿元，剩余期限3.8219年，最新收益率为3.1625%，价格上涨0.1074%。

　　信用债市场方面，企业债、短融、中票成交合计1337.00亿元。其中，企业债成交156只，成交量合计571.42亿元。 成交量最大的为“12国网债04”，成交总额8.7亿元，价格收于100.4382，下跌0.1558%。短融成交207只，成交量合计268.88亿元。成交量最大为“13深投控CP001”，成交总额15.9亿元，下跌0.0500%。中票成交158只，成交量合计496.7亿元。成交量最大的是新上市的“13凤传媒MTN1”，总额为12.5亿元，期限为3年，最新收益率5.1139%。涨幅最大的“10渝高速MTN1”上涨2.1395%，收于100.4000。

　　公开市场方面，周二央行进行了100亿元正回购操作，期限为28天；当日还有320亿元正回购到期，如此当日实现资金净投放220亿元。此外，当日还有900亿元的“10央行票据32”到期，从总量上看，当日实现资金净投放量1120亿元，约为过去1月资金净回笼量总和；从趋势来看，虽然自2013年2月19日以来，央行连续17次采用正回购方式回笼资金，但从周二的数据看，正回购的资金回笼资金量从480亿元降低至100亿元，创12周新低，回笼的力度大幅减弱。昨日汇丰银行发布的报告显示，2013年4月汇丰中国制造业PMI为49.3，虽高于上月的48.3，但仍显示中国制造业运行连续第六个月放缓。综合各方面因素，我们认为后续央行资金回笼力度不会太大以呵护偏弱的实体经济复苏。

　　近期，银行间市场进入了一个量价齐跌的调整过程，银行间债市现券依旧抛多买少，成交量萎缩，信用债二级市场收益率持续走高。虽然债市监管风暴中心在信用债，但不少机构交投谨慎，观望未来监管方向和力度，这种观望情绪也影响了利率产品，周一发行的农发行5年期金融债认购倍数仅为1.29倍，为年内金融债认购次低。我们认为，债市严打风波对中高等级信用债影响较小，预计评级较低信用债短期仍有下跌空间，短期避开低等级信用债。