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　　□本报记者 葛春晖

　　“我敢买！”周五的银行间债市仍是一片愁云惨淡，某金融机构交易员小徐却在此时果敢发声。最近几个交易日，随着“代持”风波的持续发酵，卖券、降杠杆几乎成了债券交易员们唯一的工作。不过，在蜂拥而出的卖盘中，除了存在利益输送、违规代持行为，担心监管之火烧身者，更多的可能还是普通合规投资者。“因为不知道监管层最终会怎么处理代持，也不知道这波调整要到什么样程度，还是先把杠杆降下来，观望一下再说。”小徐如是说。

　　当“别卖在他人后面”的心态成为市场主流时，羊群效应导致的债券市场剧烈调整也就此展开。从周三到周五的三个交易日里，债券市场各期限品种收益率全线反弹，一些流动性较差的低评级信用债调整幅度尤为突出。

　　然而，在多数人还在观望犹豫的时候，小徐却在二级市场出手买债。他的底气来自于提前清仓后的“无债一身轻”。值得庆幸的是，今年以来，在流动性持续好于预期、经济复苏弱于预期的背景下，加上3月末银监会规范银行理财业务8号文的推波助澜，债券市场特别是信用债市场接连走出两波小牛行情，很多机构由此也积累了非常可观的收益，其中就包括小徐所在的这家机构。而一季度宏观经济数据出台之后，基于对基本面预期兑现、获利回吐压力增大的判断，小徐果断进行减仓操作。

　　处在事件冲击下的市场，通常蕴含获取超额收益的机会。因此，在债券市场连续三天调整之后，零仓位的小徐开始尝试一些波段操作。但他坦言，交易过程中还是非常小心谨慎。

　　在小徐们开始试探性买入的同时，某券商资管的蔡总这两天也琢磨是不是该出手买债。“有人在甩货，有人在抄底，有人在观望，而我处在抄底和观望之间。”他略显纠结，但最终还是放出一些买盘，理由是“我们有实际的配置需求，8号文之后，几家银行委托方的资金还在继续加码”。

　　事实上，这几天债券市场上的零星买盘，多数来自于类似的配置型需求。除了一些有资产负债匹配要求的保险机构、商业银行之外，值得注意的就是大量借用券商通道涌向债券市场的银行理财资金。无论在债市投资策略上采取何种立场，当前交易员们最为关心的还是这场监管风暴将刮向何处、以何种方式结束。

　　尽管市场还在风雨飘摇，但年轻的交易员小徐已经对此次监管风暴作出充分肯定。“肮脏的交易会导致劣币驱逐良币，债券定价和曲线形态应该是市场决定的，而不是某些人决定。监管层及时出手整顿、矫枉过正，对于防范金融风险和促进债券市场长远发展都具有正面意义。”他说，相信监管部门的目的不是打压债券市场，而是要建立一个更加规范、健康、可持续发展的直接融资环境。