中债资信 罗霄

　　点评：

　　2013年1季度投资虽受房地产投资拖累增速略有下滑，但受益于稳增长背景下基建投资继续回升、制造业投资也略有上行等因素支撑，一季度固定资产投资总体实现20.9%的同比增速水平。

　　中央年后出台一系列严厉的房地产调控政策影响，在商品房销售依旧较热的情况下，房地产企业预期转为谨慎乐观。3月份数据显示房地产企业商品房新开工、拿地增速均有所下滑，不过由于当前商品房施工面积体量较大且3月份同比增速继续回升，使得一季度房地产开发投资完成额同比增速虽较前两月下降2.6个百分点，但整体仍维持在20.2%的较高水平。

　　虽然我们判断制造业投资已进入整体下行通道，但或是受益于海外经济拉动下出口有所回升、新型城市化指导方针下机械、设备制造行业盈利预期增强等原因，一季度制造业投资增速较前两月回升1.7个百分点至18.7%，但仍低于去年全年22%的增速水平。

　　稳增长的需要、较为宽松的货币环境以及两会后地方投资稳步展开使得当前基建投资继续上行：

　　第一，在中央稳步展开经济结构转型、主动选择降低经济增速水平背景下，基建投资继续为稳定经济增长保驾护航；

　　第二，较宽松的资金环境又为基建投资推进提供了保障，3月社会融资总量高达2.54万亿，其中新增人民币贷款1.06万亿，我们统计的城投债3月发行量创下约1800亿元新高；

　　第三，在两会结束，政治因素及各项政策也基本稳定后，地方政府基建投资也逐步展开，在上述多方面力量支撑下，一季度基建投资增速继续稳步回升。