证券时报记者 游芸芸

　　今年公司债发行规模翻番已成行业共识。证券时报记者获悉，在公司债新政正式推出之后，多家券商固定收益业务团队将把业务重点从中小企业私募债业务扩大至整个公司债业务。

　　发行范围扩至所有公司

　　日前《公司债券发行管理暂行办法(讨论稿)》(简称《暂行办法》)向业内征求意见，该办法拟在公司债中引入非公开发行方式，发行人可以采用私募债形式进行债务融资。同时，《暂行办法》拟将发行主体延伸至所有公司制法人，非上市公司通过私募方式发债将被允许。

　　这意味着中小企业私募债已被纳入公司债监管范围。部分市场人士认为，这种突破将给银行间交易商协会针对一定规模以上的公司发行中票、短融带来一定的冲击。

　　银行间市场因占有私募方式发行的政策优势以及拥有良好的流动性，市场规模迅速扩大。Wind数据显示，去年沪深两市共有272只公司债发行，募集资金2599.43亿元，同比分别增长228%和101%；银行间市场的中期票据和短期融资券则合计发行1812期，募集资金约2.7万亿元，同比分别增长65%和47%。

　　2012年公司债承销规模排名前三的一家券商固收业务负责人表示，“私募方式发债范围从中小企业扩大到全部公司，这对企业融资是一个极大利好。”

　　中信证券一位债券业务人士表示，过去公司债发行需要遵循“公开发行债券总额累计不得超过公司净资产额的40%”的规定，如果采用私募方式发债不受此限制，企业通过公司债融资的通道将极大拓宽。

　　此外，公司债审核流程拟取消债券公开发行的保荐制和发审委制度。“保荐制取消意味着效率和市场化的提升，将助推公司债发行规模增长。”银河证券某债券业务人士称。

　　北京一大型券商副总裁则表示，今年公司债发行规模翻番已无悬念。

　　中小企业债承销将降温

　　多家券商固定收益业务负责人表示，中小企业私募债如被纳入公司债的政策体系，按照目前中小企业私募债的发行市场情况以及今后发展趋势，单独针对中小企业私募债的业务模式需要转变。

　　一位业内资深人士表示，中小企业私募债作为一个试点品种，已为非上市公司私募发债打开了良好局面。“既然公司债发行囊括中小企业私募债，那么今后券商的业务重点将调整至整个公司债。”一家拟上市券商固定收益部副总称。

　　Wind数据显示，去年沪深交易所共有81只中小企业私募债完成发行，募集资金90.83亿元。今年以来，承销中小企业私募债的券商数量大幅减少。按照发行日计算，截至2月26日，共发行19只产品，涉及券商11家。

　　目前中小企业私募债发行利率大多在8%～10%之间，总体融资成本为10%～13%。综合来看，券商承销中小企业私募债的性价比偏低。不少券商认为，中小企业私募债发行规模通常在2亿元以下，券商每单承销收入不超过300万元，这和每单收入超过千万元的企业债承销无法相提并论。而且在人员分配和风险控制方面，中小企业私募债也不占优势。

　　北京、深圳多家券商人士表示，《暂行办法》正式出台后，监管层可考虑先由少数风控体系健全、项目经验丰富、识别能力较强的券商进行试点，以保证公司债市场的平稳发展。

　　但是，也有不少市场人士却认为，按照去年监管层开放的理念，公司债新政实施后，不见得会沿用过去的试点惯例。“在券商牌照即将开放的背景下，监管层在守住风险合规的监管底线后，或许会尝试市场化竞争手段。届时多家券商将有望借债券业务获得新的发展。”一位长期跟踪债券市场的券商高管称。