中诚信资讯 白景瑞

　　周一，银行间债券市场交易结算面额共计1，1221.16亿元，较前一交易日减少547.66亿元。其中，现券交易面额4，007.26亿元，较前一交易日增加273.30亿元；质押式回购结算量比前一交易日减少821.94亿元，总计6，995.55亿元；远期交易发生0笔。

　　银行间债券市场共有34只国债成交，市场表现为10涨4平20跌，总成交量486亿元，较前一交易日下降2.31%。成交量前十的品种剩余期限平均为3.74年，较前一交日有所延长。12附息国债10成交量居首位，共计90亿元，剩余年限6.28年。国债收益率曲线2、3、5年期上行2-3BP至3.05%、3.11%、3.30%。

　　当日回购利率全线上行，其中，3天品种领涨93.4个基点。具体来看，1天2.407%；2天3.015%；3天3.138%；7天3.299%，较上一个交易日攀升19.9个基点；14天3.360%，较上周大涨34.2个基点；21天3.278%，较上周回升19.8个基点｡

　　公开市场方面，周一央行对公开市场一级交易商继续开展28天和91天正回购询量，而逆回购询量继续暂停。市场人士指出，本周正回购有望持续，但这仅为对冲此前过度宽松的流动性，并不意味着货币政策的转紧，银行体系流动性的变动对资本市场的运行不会造成干扰。本周，公开市场的央票和正、逆回购的到期资金量均为零，分析人士预计，虽然正回购有望持续，但预计操作量也将继续保持温和态势，再加上有SLO(短期流动性管理工具)的工具储备，可随时调节短期流动性，因此，短期流动性无忧。

　　可转债方面，经历了去年调整后，当前估值水平处于历史性底部区域；同时，在今年经济复苏、利润反弹，正股、转债低估值的环境下，2013年正是低成本投资转债的良好时机。短期A股可能调整，中期继续上涨的概率较大，而民生转债对转债估值的影响将比较有限，预计转债市场短期走势将以震荡为主，建议继续持有中行、工行、石化、重工和电力转债。具体看，银行转债正股低估值，进一步下跌空间不大，建议继续持有。石化转债中期有望受益于炼油板块盈利能力预期的改善，仓位较低的投资者可考虑逢低增持。至于国电转债，如果经济弱复苏而非强复苏，正股有望迎来估值修复行情。南山转债正股和转债估值都具有吸引力，但近期有色板块趋势向下，建议重仓投资者适当减持。可逐步关注防御性较好，兼具成长性的电力转债，如国投和川投。