中诚信资讯 白景瑞

　　周三，银行间债券市场交易结算面额共计11，526.58亿元，较前一交易日减少-8.38亿元。其中，现券交易面额3，498.72亿元，较前一交易日增加272.78亿元；质押式回购结算量比前一交易日减少241.32亿元，总计7，835.88亿元，远期交易发生0笔。

　　银行间债券市场共有33只国债成交，市场表现为8涨2平23跌，总成交量509.1亿元，较前一交易日上涨26.05%。成交量前十的品种剩余期限平均为3.11年，较前一交易日有所延长。13国债03成交量居首位，共计80.9亿元，剩余年限6.99年。国债收益率曲线0.75、1年期受报价带动下行至2.75%、2.81%位置。

　　当日，企业债、短融、中票成交合计1970.168亿元，比上一交易日减少6.77%。306只企业债成交量合计655.859亿元，与上一交易日基本持平｡“10广州建投债”以26亿元的成交量位居榜首；“12渝地产债”创当日个券最大涨幅，上涨2.45%。214只企业债成交量合计521.183亿元，与上一交易日减少7.82%；329只中票成交量合计793.126亿元，较上一交易日减少10.49%。其中，“12青国投MTN3”以16亿元的成交量位居榜首；当日，“11魏桥MTN1”涨幅最大，价格上涨2.51%。

　　昨日财政部就3年期的13附息国债04进行了利率招标。发行结果显示，本期固息国债中标利率3.10%，符合市场预期。从认购情况来看，2.23倍的投标倍数显示机构需求还是比较旺盛。对此，分析人士指出，尽管收益率预期限制了交易型机构的介入，但配置型机构仍有稳定需求。

　　年初以来市场资金面比较宽松，央行推出SLO后投资者对后市资金面的预期更趋乐观，机构加杠杆意愿上升推动了信用债市场的持续向上行情。不过目前信用收益率和利差已回到去年7-10月水平，但经济基本面要好于去年7-10月份，债市出现系统性机会可能性要远低于去年，且目前信用利差已较低，基本面并不支持信用利差继续下降。从去年的赛维、新中基，到现在的超日太阳，债券市场信用风险事件不断，评级被下调的案例只增不减，按照2011年年中的逻辑，市场信用风险情绪应该上升，将对低评级债构成冲击，信用债市场分化加剧将是大概率事件。。另外随着基本面的好转，2013年股票、转债市场的机会要明显好于去年7-10月份的时候。因此从趋势上看，目前信用债的收益率水平所隐含的机会，要低于信用产品。