兴业证券股份有限公司 吴峰,张忆东


　　回顾与展望: 尽管本周公开市场净回笼1100亿元,但新年的三个工作日资金价格回落,表明年关扰动过后资金面开始宽松。银行间市场、票据转帖加权利率以及国债、央票短端利率等对流动性松紧敏感的资金价格指标均回落。 下一个扰动时点在1月底。相比于其他节假日,春节期间提现的需求较大,M0增速在春节前后波动较大,资金价格通常在春节前1-2周会出现季节性上升,节后回落。因此预计下一个扰动时点在1月底。 根据年度策略《冬去〃新的开始》判断,2013年资金价格下行的空间有限,但具体时点上,2013年春节前后到二季度的某个时间可能是资金面相对宽松的阶段,有助于行情继续向上拓展。除了一季度信贷投放偏快的季节性规律外,基于资金价格与通胀走势的高度相关性,3月份到年中,资金价格有望处于年内相对低点。

　　国内资金价格跟踪:2012年12月28日-2013年1月6日 --SHIBOR利率回落,各期限平均回落26.42bp。银行间质押式回购加权利率回落,由12月28日的3.035%降至1月5日的2.528%。

　　--珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率(月息)分别上升了15bp、15bp、15bp、10bp至4.90‰、4.85‰、4.80‰、4.90‰。票据市场转贴卖出报价加权平均利率回落,由12月28日的5.25%降至1月6日的4.71%。

　　--固定利率国债到期收益率涨跌互现,各期限平均上升0.02bp。3个月国债收益率下降3.84bp至2.7305%,10年期国债收益率上升2.51bp至3.6030%。

　　--二级市场央票收益率回落,各期限平均回落2.20bp;3个月央票收益率回落4.11bp至2.7959%。