中国中投证券有限责任公司 王纯,陈晨,何欣


　　本周企业债一级市场发行恢复正常发行,14家公司融资187亿元。城投债仍为主打品种,发行利率分布于6.55-7.33%,其中8支债券发行利率低于7%,发行利率呈下滑趋势。

　　本周公司债发行仍旧保持低位,两家公司共发行42亿元债券,其中晨鸣纸业再次在债券市场融资38亿元。 12淮城资债发行人是江苏省淮安市三大投融资平台之一,是当地主要的基础设施建设主体,三大投融资平台曾在债券市场累计融资31亿元。淮安市近年收入增长较快,收入来源也较为均衡,但收税收入对前三大企业依赖度较高。公司目前长、短期债务压力均不大,但现金为信托保证金,难以用于偿还贷款,且97%的土地资产已用于抵押,我们评分为2+.

　　12邯郸城投债发行人是邯郸市五大投融资平台之一,主要负责城市基础设施建设等,下辖无实业资产,曾发行过10亿元11邯郸城投债。邯郸市经济实力位列河北省第三,区内税收50%以上来自于钢佚、煤炭等高周期性行业。区内财政收入总量较高,但要实现收支平衡仍有赖财政转移支持。公司收入主要来自于土地出让收入,负债率虽不高,但账面现金仅够支付利息,我们评分为2。

　　12遵国投债发行人是遵义市城市基础设施建设的投融资平台之一,该市另两个投融资平台曾发行过合计15亿元的12遵义投资债、12遵桥债。遵义市财政总量不低,但对上级转移支付依赖较大。公司目前长、短期债务压力不大,但公司实际负债率或高于账面显示。担保人增信作用有限,我们评分为2-.

　　12东台债发行人是江苏省盐城市东台县的投融资平台,该县为全国百强县之一,财政收入来源较均衡,但总量并不高。公司收入中基建与保障房建设的毛利率较为稳定,利润主要来自于补贴收入,评分为1-。

　　12赣开债发行人是赣州开发区唯一的投融资主体,地方财政实力一般,公司规模中等,资产负债率偏低,短期偿债压力较小。公司资产以存货为主,流动性不强,盈利尚好,但是盈利变现能力出现一定下降,同时未来投资有一定的压力。土地抵押担保提供的增信作用有限。综合考虑,评分为1。