广发证券股份有限公司 徐寒飞


　　气机械和器材制造业增长4.5%,较上月上行0.8个百分点,连续4个月景气度回升;电力、热力生产和供应业增长57.5%,已经4个月景气度维持高位(8、9、10三个月增幅分别比前月高出7.2、8.1和12.9个百分点);计算机、通信和其他电子设备制造业增长10%,继上月实现年初以来首次同比正增长后,涨幅继续扩大4.3个百分点;石油和天然气开采业继续下降3.2%,降幅比上月微幅收窄;化学原料和化学制品制造业下降14.3%,降幅连续3个月收窄;黑色金属冶炼和压延加工业下降60.3%,为3季度以来首次单月降幅收窄;通用设备制造业下降0.6%,降幅明显改观收窄1.2个百分点;农副食品加工业利润同比增长16.1%,比上月回升近1个百分点;汽车制造业增长9%,增幅较之前几月回落至低点水平。

　　可以看出,主要大类行业利润增长情况均出现了转暖迹象。其中,电力、电气机械和计算机行业景气度维持高位,尤其是电力行业单月利润增幅上升明显;下游行业景气程度维持稳定,汽车制造利润增幅略有回落;前期持续低迷的中上游行业也有所好转,石油、化工、钢铁、通用设备制造业盈利虽持续下滑,但降幅对比前期均不同程度有所收窄。10月末,规模以上工业企业应收账款8.3万亿,同比增长15%,产成品资金3万亿,同比增长8.3%。应收账款同比增速连续两月回升后出现回落,从应收账款周转率来看,资金周转情况依然弱于去年同期。10月工业企业收入同比降幅止滑回升,需求平稳的情况下,价格跌幅收窄和盈利情况的改善对企业层面的生产意愿刺激加深。只要未来需求不出现明显回落,库存压力的持续减轻对企业再库存有正面影响。

　　基本面对低等级信用债支持力度上升,但监管风险可能导致需求的连续性遭受冲击.

　　近期媒体报道称部分信托公司已经接到银监会通知:平台贷款类、基础建设类和资金池类项目等政信合作范围的业务被叫停。我们从