华泰证券股份有限公司 武磊,李挺


　　交易策略建议

　　对于短期限品种,我们建议根据R007走势适可而止,多头头寸可先平盘。根据历史经验,春节因素对资金面的冲击更加明显,因此建议等待元旦后资金利率回落后的介入机会,把握春节资金面冲击带来的短期Repo的交易机会。近期市场看多Shibor3M,主要原因在于预期新资本协议实施会提高拆借利率。但是2012年中央经济工作会议公报明确指出要进一步降低实体经济融资成本,Shibor利率作为银行内部资金定价的基准,已经成为实体经济融资成本(即贷款、票据等利率)的基准,所以中央经济工作会议中关于货币政策的内容可能会重新影响市场预期。另一方面,市场对经济工作会议的解读倾向于认为明年货币政策会比今年要松一些,在逆回购成为央行主要货币政策工具的背景下,市场必然预期逆回购利率下行概率大于上行概率。因此,不建议单边做多Shibor3M,而是建议继续持有S/R多头头寸。