中国中投证券有限责任公司 覃圣尧,何欣


　　本周中短票发行量较上周回升,19支短融合计发行431亿元,23支中票合计发行252.6亿元。对于近期发行的短融,我们评分最高的是三峡集团,给予5分。评分较高的为华能集、陕延油、国电集、南车和华能国际,评分均为4;评分较低的是星星集团、济宁供水、恒逸和大锰,评分在2分档。中票发行人评分较高的是苏交通、龙煤控、浙交通,给予3+分,常城建经中债信用担保后评分达3+分;评分较低的是龙建和英华。

　　12大锰CP001发行人为中信集团全资子公司,主营锰加工业务。公司资源储量丰富,但受下游行业景气度低迷影响,盈利能力下滑明显。加之公司现金流状况不稳定,未来资本性支出加大,我们给予评分2+。

　　12大唐托电CP001发行人主要从事电力生产与销售,公司地处煤炭资源丰富的内蒙古准格尔地区,有利于降低公司发电成本。目前公司已经处于稳定经营期,未来投资项目不多,投融资压力不大,评分为3+。

　　12济宁供水CP001发行人是济宁市国企,主营城市水务业务。公司区域垄断性较强,但供水效率有待提高。同时公司资产质量欠佳,未来投资支出压力较大,高额的期间费用削弱了盈利能力,自由现金流存在较大缺口,我们给予评分2+。

　　12云煤化MTN1发行人为云南省国企,主营煤炭及煤化工业务,因行业景气度下降,公司盈利和现金流均出现下滑。公司债务负担较重,未来投融资压力较大,我们给予评分2+。

　　12鲁宏桥MTN1发行人为民营企业,主营铝制品生产与销售业务。公司杠杆率适中,盈利能力较好,经营获现能力逐年增长,但同时也面临着产品结构单一,原材料采购集中,未来资本支出较大等问题,我们给予评分3-。

　　12江淮MTN1发行人为安徽省国资委下属企业,主营汽车业务。公司主要产品在细分市场拥有一定竞争力。但所在行业市场竞争激烈,公司盈利能力一般,杠杆率较高,现金流状况不稳定,我们给予评分3-。