上海证券有限责任公司 李晓娟，申扬文


　　资金面平稳,债市微幅调整宏观经济基本面上,1-10月份全国规模以上工业企业利润增速结束连续8个月的负增长态势,实现正增长,显示出我国经济企稳态势逐步得到确认,物价方面,整体保持温和增长态势。具体来看,10月份我国工业企业实现利润同比增长20.5%,10月份工业企业利润延续了9月份的高速增长态势,从而带动1-10月份全国规模以上工业企业实现利润累计增长0.5%。工业企业利润连续两个月正增长,而且呈现出加速增长的态势,这显示我国工业企业生产开始步入稳步回升阶段,当前工业经济筑底回稳态势明显,四季度可能出现拐点转而加速上行。

　　10月份工业企业利润得以进一步大幅增长,一方面与国家的多项“稳增长”政策出台并逐渐见效密不可分,另一方面是因为国家“扩内需”的政策促进了工业企业整体效益的好转。随着“稳增长”政策力度的加大和“调结构”政策效果的逐渐显现,宏观经济环境将更加有利于工业经济稳定增长,工业企业利润仍有进一步增长空间。物价方面,上周商务部监测的全国36个大中城市食用农产品价格以涨为主,生产资料价格继续回落。

　　资金面上,本周公开市场逆回购集中到期规模略有增加,但央行继续滚动逆回购操作,投放与之规模相当的资金对冲流动性,本周央行整体实现小幅净回笼,货币市场整体并不紧张。本周资金面整体较为平稳,货币市场利率继续保持低位运行态势,具体来看,除1周Shibor利率因资金借入意愿增加而大幅上行外,本周货币市场短端利率整体继续微幅上行,长端利率则微幅上行,利率曲线较上周略微平坦。债券市场方面,本周债市整体保持小幅震荡态势,利率债和信用债整体涨跌均有。本月央行通过连续小幅净回笼操作逐步回收了2070亿元的流动性,资金面宽裕程度逐渐下降,本周货币市场利率和债市利率均显露上行尖尖角。目前,10年期国债利率处于10年以来的平均水平,上下趋势不明确,我们认为,由于短期内宏观经济和资金面整体均较为平稳,债市后市可能延续这种小幅震荡的格局,投资者应保持谨慎。