中国国际金融有限公司 张莉，姬江帆，许艳，徐小庆


　　上周五至目前公告发行12 支企业债,金额232 亿元,其中城投债8 支金额111 亿元,非城投债4 支121 亿元,主要是国网两个品种100 亿元;公告发行4 支公司债,金额202.6 亿元,其中主要是石油股份三个品种200 亿元。

　　本周企业债公司债总发行额434.6 亿元。

　　非城投企业债中,资质最好的是国网债,发行人经营领域具有绝对垄断地位,盈利和现金流强劲,债务负担不重,内外部流动性很强,维持1 的最高评分;筑工投债是贵州省会贵阳市属综合投资企业,自身盈利和现金流不佳,主要是考虑政府背景较强,与政府之间往来频繁,有望一定程度上获得政府支持,评分为4;宝丰能源是民营煤化工企业,具备一定规模实力、盈利和现金流,不过投资支出和偿债压力偏大,尤其是有短期周转压力,评分也维持4。

　　城投企业债中,资质最好的是省级铁路投资主体的豫铁投债,依托河南省强大的财政实力,评分达到3-的投资级;其次是张经开发债,发行人是江苏县级市张家港市下辖国家级开发区的城投企业,主体评分只有5+,但债券由上级行政单位的城投企业担保,债项评分达到4+;蓉高投债是成都市下辖国家级经济开发区的城投债,评分4;东兴债和伊犁债分别是地级行政单位山东潍坊市和新疆伊犁州的城投企业,前者财政实力强于后者,但非当地主要城投,两支债券评分均为4-;株云龙债、营口沿海债和启东债均为区县级城投债,评分均只有5 大档,资质相对较弱。

　　公司债中,石油股份是政府背景强、垄断地位突出、规模实力和资源优势明显的央企下属核心上市公司,盈利和现金流强劲,债务负担轻,内外部流动性充足,偿债能力很强,维持1 的主体评分,债券由集团担保;亚夏是民营汽车经销企业,具有一定区域市场地位,但目前盈利和现金流偏弱,扩张投资支出大,偿债压力尤其是短期周转压力大,评分只有5,债券担保人是发行人控股股东,与发行人信用同质性较强。