中信建投证券有限责任公司 黄文涛,杨晓磊


　　美国景气回调,财政悬崖预期乐观。民主党与共和党国会领导人在和奥巴马会晤之后表示,在税收与支出方面双方将努力寻找共同立场以避免财政悬崖的发生,这也是两党高层一年多以来首次以集体的名义就某一事件表示团结、合作。目前美国财政不可持续的尴尬状况和其经济复苏已旧十分疲弱的现实约束,我们认为美国难以从财政悬崖中全身而退,但也不会掉进悬崖的万丈深渊,相信民主、共和两党未来经过激烈的博弈之后达成一个中短期的妥协方案将是大概率事件。

　　欧洲经济陷入衰退,希腊援助再成本周焦点。欧洲统计局的数据显示,继二季度GDP萎缩0.2%之后,欧元区三季度GDP再度萎缩0.1%,由此确认了欧元区17国继2009年之后再度陷入了衰退。由于欧债危机距离最终结束还有很长的路要走,国际经济环境依旧疲弱不堪,所以我们认为在未来的几个季度内欧洲经济衰退继续将是大概率事件。上周的欧元集团会议在希腊援助问题上未达成一致后,本周二欧元区财长们将继续商量对策。目前来看,欧元区财长们很有可能在周二对希腊再一轮315亿欧元救助基金做出决议。从上周末欧洲高官们的讲话分析,虽然各方对如何令希腊债务可控一事存在分歧,但双方在解决该分歧方面正取得进展。市场回顾与展望:上周央行在公开市场上净回笼资金750亿,本周将有2420亿资金到期;央行逆回购规模将逐步放小。质押式回购市场加权平均利率整体下行31.53BP,资金面继续宽松。一级市场,共发行3支利率债,发行总额合计607.4亿;一级市场配置需求旺盛。二级市场上,国债收益率整体下行3.03BP;政策性金融债收益率(农发和进口行)整体下行2.17BP,国开债则整体下行3.7BP。

　　货币政策真空,资金面导向市场。随着公开市场到期资金环比的大幅减少、财政资金的发放,市场流动性将进一步好转。在此背景下,预计本周公开市场仍将处于净回笼,资金进一步宽松的空间取决于央行净回笼力度。回购利率的下行将继续带动短端利率的走低,国债空间有限;长端仍将继续波段走平,四季度通胀逐步上行、经济回暖已成市场共识,只要数据不超市场预期,长端利率亦难以大幅走高。