湘财证券有限责任公司 罗文波


　　10月份CPI同比为1.7%,低于预期的1.8%,菜、肉价格涨势均低于预期。随着天气转冷,预计11月食品环比由负转正,CPI回升到2.0%.国内工业品价格将企稳,PPI回升至-2.2%。

　　工业增速受基建投资推动提高至9.6%,10月投资、消费、出口等指标走势延续好转。随着基建需求改善、企业开启补库存,我们预计四季度GDP将回暖至7.6%。

　　上周,央行公开市场净回笼1010亿,资金面保持宽松。一级市场配臵需求较佳,利率债中标利率尽皆低于二级市场水平。本周预计资金面继续宽松。

　　上周利率债收益率平行下降,1年期央票收益率下降2bp至2.97%,5年期国债收益率下降3bp到3.18%,10年期国债收益率下降3bp到3.56%。政策性银行债收益率持平为主,税收利差尽皆回升。10-1期限利差下跌1bp,主要由3-1期限贡献。信用债方面,中票收益率升幅低于短融,低等级债表现最佳。

　　11月经济数据符合预期,CPI回落,工业回升,对债市冲击偏中性。机构配臵需求旺盛支撑4季度债市,资金及股市走势也利好债市。利率债短端存在回落空间,但逆回购封杀了下降幅度,我们更为看好中低等级信用债。