文/本刊记者  张楠

　　“千万不要瞧不起买债券一年‘才’6%的收益，相比大多数人买股票的状态，这也许才叫投资”，董星宇说。(文章中王森、董星宇皆为化名)

　　今年34岁的董星宇在一家私企做会计，由于工作原因，他研究公司的财务报表很有一套，随着A股从2005年中逐渐火热，自认为保守的他也忍不住想利用自己的专长在股市中“分一杯羹”了，于是2007年他斥资60万元投资A股。截止到2010年，他引以为傲的专长并没有让他在A股“如鱼得水”，三年间，经过大起大落，所幸所选股票基本面毫无问题，本金算是保住了，但同期人民币的购买力也大概下降了10%，所以细细算来，董星宇投资A股还是赔了。

　　2010年5月，董星宇认识了一位券商的债券分析师王森，两人在聊起股票时“痛斥”了中国的股市现状，并都不认可接下来几年的行情发展。王森就劝他放弃A股，投资债市，董星宇思考一番后欣然同意，由此开始他的债券之路。

　　现在董星宇与陌生朋友聊天，很多时候说起巴菲特，一般都比较熟悉，但说起比尔·格罗斯，大多数人都会摇头，这是何许人也？董星宇就会很兴奋地给新朋友介绍，比尔·格罗斯被业界称作“债券之王”，对于比尔·格罗斯在全球债券市场的影响力，市场上恐怕无人能及，格罗斯现在管理着超过3500亿美元的债券投资。他的一句话会引起14万亿美元的债券市场的震动。

　　中国的普通投资者，大多数人炒股票、买基金，要不然就是基本无风险的银行储蓄，拿基础的利息。对于债券，除了一些上了年纪的大爷大妈去银行排队买的国债，企业债、公司债被视若无睹，究其原因，投资者多数是通过债券基金来实现理财的配置，而对公司债、企业债等交易所债券，一来是不了解；二来觉得债券一年就那么几个点，很不“过瘾”，不如股票来得痛快。

　　确实，公司债、企业债的到期收益率一般不会超过9%，而股票涨停，一天就能有10%的涨幅，相比之下债券收益确实少得可怜。但总的来说，相对于股票等高风险投资品，债券最大的特点就是稳定。每年一次稳定的付息，与股市的涨涨跌跌给投资者带来的感受截然不同。董星宇一开始也觉得6%的收益并不算什么，但自从买了债券，他用 “08新湖债”两次付息的7万多元去了一趟欧洲后，董星宇渐渐觉得相比股票，债券更适合他，至少在市场弱势时，很适合。

　　6%，难也不难

　　也许有些投资者会觉得，要获得6%的年收益率应该不是难事，其实不然。以股票为例，统计显示，2012年年初至今，沪指跌幅6.91%，2012年上半年股民人均亏损3.5万元，七成投资者亏损超过25%。这样一看，弱势之中，想在市场中获得6%的收益，简直称得上是“人上人”了。而如果这一阶段你持有一只公司债或者企业债，那么就可以有效规避股市的风险，最差也可以获得票面利率，若债券的交易价格上涨，还可以赚取资本利得，可谓“双丰收”。

　　我国有三个并行的债券交易市场：银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台交易市场。银行间债券市场不对个人投资者开放，商业银行柜台交易市场主要经营国债零售业务，个人投资者要想直接买公司债或企业债，可以直接通过证券账户参与交易所债券市场。

　　目前中国的企业债、公司债税前收益率大多在6%至9%之间，投资者如果精心挑选价格较合理、质地较好的债券，如果不出现违约，那一年6%的收益是“稳稳”的。

　　董星宇还是用以前那个股票账户买债券，债券交易费率大约为万分之二，交易费用较股票低了不少。在二级市场购买债券，购买的过程类似买股票，最低购买金额为1000元。交易所债券实行T+0交易、T+1交收的制度。

　　需要注意的是，买债券之前，如果准备长期持有，应该做好足够的“准备功课”，对标的债券的收益率、净价、债券评级、公司评级、公司性质、债券期限、是否浮动利率债券、是否可提前偿还债券以及债券有无担保的情况做详细了解，如果准备做回购业务，那么还需要随时关注标的债券的折算率。不准备长期持有债券的投资者，还应关注该债券的流动性。

　　6%与债券涨跌无关

　　买股票浮亏6%，可能只是一些人止损的点位，可是如果买债券也能赔6%，很多人也许会觉得世界观被“颠覆”了。董星宇有一段时间很是在意新湖债在二级市场的价格。2010年9月“08新湖债”达到114.23的高点后的两个月，一路下行，最低跌至106元附近，这让董星宇很苦恼，原来买债券也能赔这么多。

　　其实，债券交易价格包含净价和应计利息两部分，后者每天都在积累，前者是交易价格扣除利息的部分，可能高于面值，也可能低于面值。从投资的角度讲，如果净价波动不大，投资者就放心吃利息，也不用为投资的账面值是否“损失”而烦心。当然对于短线投资者来说，看不到债券价格的波动，甚至交易非常不活跃，就感觉乏味，这些投资者更看重买卖差价。

　　不过购买债券持有到期的个人投资者需要注意一点，个人购买企业债、公司债在利息兑付时是需要付20%利息税的。投资者需要留意债券的付息登记日，在付息之前债券的价格通常会下跌，而付息之后债券的相对收益率增加，导致债券价格有可能会上涨，只要投资者买卖债券的价格差小于所需缴纳的利息税，投资者就可以在这段时间操作债券，让自己的收益最大化。

　　万幸董星宇没有拿炒股的方式对待债券，当董星宇第一次收到“08新湖债” 付息时，不由感叹之前的担心完全多余，债券投资比股票要省心太多。即使债券价格大幅下跌，在没有兑付风险的情况下，最多等几年债券也会还本付息，而如果不小心在高点持有中石油这种股票，那解套只怕“遥遥无期”了。

　　要点提示：

　　l  注意发债公司的质量，尽量购买价格低(如低于100元面值)、收益率高、流动性好的债券。

　　l  个人投资者在债券付息时需缴纳20%利息税，投资者可以在付息前后在二级市场进行操作，避掉部分利息税，使自己的收益最大化。

　　l  债券也可以做杠杆，具体的方式是通过债券回购(抵押债券融资)来操作，只要融资的利率低于购买债券的收益，使用杠杆操作就可以增加收益。

　　l  买债券而不是炒债券，持有到期是最稳妥的稳赚6%的方法。

　　风险提示：

　　1.      如果决定投资债券，请牢记，债券≠国债。

　　2.      利率是影响债券价格的重要因素之一，当央行利率提高时，通常会导致债券价格降低，此时便存在利率风险，并且债券的剩余期限越长，利率风险就越大。

　　3.      流动性风险对不准备长期持有债券的投资者影响较大，流动性差的债券成交量极小，使投资者无法在短期内以合理价格卖掉债券，如果是机构高度持仓的债券，甚至一年都不会有几笔成交。

　　4.      兑付风险最典型的例子就是2011年6月云城投信用危机，10红投02在3个月的时间从100多元跌至75.82元，当然这只是虚惊一场，但是研究这个债券的成交量发现，7-10月成交量极少，从10月起涨后，成交量快速放大，有人买自然就有人卖，而且成本都在100元左右，而卖出价格为75.82-95.39元，亏损还是比较惊人的。

　　5.      另外，因为国家对债券市场的严格控制，国内还没有一例债券违约情况出现，但从成熟市场的经验来看，没有违约债券是不正常的，随着国内中小企业私募债的推出，中国的债券市场的也在逐步放开，更加成熟，未来的兑付风险就不仅仅是债券价格下跌那么简单了，债券违约将血本无归。