国信证券股份有限公司 国信证券研究所


　　定价参考

　　8月22日银行间固定利率政策性金融债(进出口和农发行)收益率曲线(7年)的中债估值为4.00%。剩余期限为6.89年的“12农发12”的中债估值为4.00%,8月22日的最新成交在4.01%;剩余期限为6.85年的“12农发11”的中债估值为3.99%,最新成交位于4.00%;剩余期限为6.79年的“12进出08”的中债估值为3.99%,最新成交在3.99~4.00%。

　　投标建议

　　资金成本连续攀升,导致了市场对于收益率的要求也水涨船高,从利率品种的招标来看,近期结果普遍高于市场预期和二级市场水平。在刚刚结束的基准10年期国债招标中,票面利率和边际中标利率均高于市场水平,同时也直接带动二级市场收益率上行4bp左右。预计本期政策性金融债仍将延续上行走势。

　　综合考虑手续费返还的影响约2.5bp,预计本期债券中标利率略高于当前二级市场水平。鉴于以上分析,建议机构可选择在4.02~4.06%的区间内投标,需求较强的机构可以考虑在4.00~4.06%的区间内分价位投标。