□长江证券 斯竹

　　周四债市交投维持清淡局面，临近月末，市场谨慎观望氛围增强，中高等级信用债及中期限利率品种成交相对较多。资金面整体表现较为宽松，当日央行再次进行了100亿元7天与300亿元14天的逆回购操作，中标利率持平。受此影响，银行间质押式回购除了隔夜品种加权利率大跌20bp，其余均出现不同程度的上行，其中跨月品种7天和14天加权利率分别上行8bp和23bp。

　　央票交投较为清淡，在基金及银行等机构的推动下，短期限券种成交较多，如10央票32成交在2.94% ；国债交投集中在中长期品种，如5年期的12附息国债14成交在3.09%，略有上行，7年期的12附息国债10成交在3.23%附近，10年期的12附息国债15成交在3.40%附近；金融债成交集中在中短期券种，如1年期10国开23成交在3.20%附近，3年期非国开债则成交在3.61%，收益率略有上行，5年期12农发15成交在3.84%附近；

　　短融交投相对活跃，半年以内的短券成交较多，如1个月内的AA券种11统众CP01成交在4.20%，3个月的AA券种11广汇汽车CP01成交在4.40%，稍长的AA-券种成交在5.05%附近。此外，新发券种AA-的12中升CP02成交在5.53%，AA券种12辽成大CP02成交在4.66%；中票交投维持稳定，买盘集中在AA以上券种，期限以3-5年为主，如4.4年的AA券种12太重MTN1成交在5.6%，3年的12武钢MTN3成交在4.40%；企业债整体收益率略有下行，中长期AA以上券种成交渐多，如AA券种12泉州路桥成交在6.51%，下行约13bp，9年多的12中石油02成交在4.88%，略长的12铁道01则成交在4.71%附近。

　　公开市场操作方面，本周到期资金为2190亿元，在周二1250亿元和周四400亿元的逆回购之后，净回笼资金540亿元。下个月将有大量逆回购到期，再加之季末及节假期因素的影响，资金面堪忧，债市仍将受此制约维持弱势震荡。从近期债市表现来看，资金面对于短端影响较大，而中长端的上行幅度较小，未来整体收益率曲线或将趋于逐步陡峭化，中期限品种及AA以上中高等级品种的防御价值相对较大。