债券市场创新与信用风险控制研讨会8月28日下午在上海举行，以上为上海新世纪资信评估投资服务有限公司总裁朱荣恩(新浪财经 王霄摄)

　　新浪财经讯 中国诚信信用管理有限公司携中诚信证券评估有限公司于8月28日下午14点在上海组织债券创新高峰论坛―― “债券市场创新与信用风险控制研讨会”。新浪财经直播本次会议，以下为上海新世纪资信评估投资服务有限公司总裁朱荣恩发言实录。

　　朱荣恩：尊敬的毛振华(微博)董事长，尊敬的各位来宾，女士们、先生们，首先感谢中诚信邀请我参加中诚信20周年的盛典暨这次研讨会，我和毛董事长都是属于北大厉以宁教授称为92派的企业家，92派是改革开放过程中的一个群体，我和毛总是殊途同归，毛总原来是国家经办事务局的干部，现在毛总坚持20年打造了中诚信，我20年前是一个大学老师，误打误撞，我是搞审计的，没有跟我的导师去做会计事业，做了一个评级行业，今年也是我们新世纪20周年，所以我们两家在某种方面的经历。我在这里对中诚信成立20年表示衷心的祝贺。

　　我今天演讲的题目是促进债券市场健康发展。我想谈两个观点，第一个观点是债券市场发展促进了信用评级的发展，这是历史角度去看。第二，我们面向未来去看，债券市场创新更需要信用评级。这是我今天想主要传递的两个信息，第一个是从历史上看，债券市场发展是评级业发展的起源。我们新世纪进入债券市场20年，但是真正主流的就是这五六年，有三个阶段。第一个阶段是92年到98年创立阶段，不知道毛总在干什么，上海业务一年，浦东建设债券特批十个亿，第二短期融资券给上海余额管理，每年余额六个月，每完结束，如果到期了，余额出来了再发，搞财政是清楚的，所以我们当时的评级业务是做上市公司咨询，我们搞了89家上市公司咨询，市场上赚了第一桶金，毛董事长当时可能经历也跟我差不多。到了98年开始，叫信贷市场评级，信贷贷款企业评级，这时候我们有稳定的业务，从中有稳定的收入，有了一支稳定的队伍，中国债券市场真正发展的是05年开始，就是银行间市场为代表。债券市场市场有几个概念，债券总额是很大的，但是多数是国债，多数是五万流量，三万存量。到2007年，证监会开始搞公司债，其间在97年左右的时候，人民银行把债券的管理给国务院发改委了，当时叫做国务院特批的这样一个机制。所以目前形成发改委管企业债，人民银行管中票，证监会管公司债，是历史发展的过程。我们也得益于这种历史发展的成果，从中也受益了，我们评级从2005年三大市场出来以后，我们的业务收入是以每年30%递增，今年又创了一次新高，我想这个过程中间给大家一个启迪，只有债券市场发展，才能够促进评级业的发展，这个从国际上三大公司的发展过程，他们的历程和中国评级业20年的发展历程证明了这一点。所以我们还是感谢时代，感谢发展监管主体，是这个时代给了我们评级业这样一个前景。

　　评级对揭示风险作用是显现的，问题是这个作用怎么来发挥，用怎样的一种机制来操作，现在看来还是有种争论，特别是美国次贷危机以后，大家对评级公司有各种诟病，也提出了一些观点，我想有些观点还可以进一步的探讨，什么观念呢？评级业是在经济上行期的时候是推波助澜，经济下行期是落井下石，推波助澜没问题，问题是下行时落井下石可能受不了，特别是政府部门受不了，所以这个问题怎么去理解，我刚才跟复旦(微博)大学的孙教授也说，以后要避免经济下行期落井下石，采取休比制度。他举个例子，你看看两年前的解放日报，有一副漫画一只船在漏水了，现在怎么既揭示风险，又要避免风险，这种两全其美的机制有没有，我现在还没有想到，所以这点也希望大家帮我们中国的评级业怎么发展出谋划策，我们中国的体制稳定压倒一切，所以我们这个评级的本质就是揭示风险，你们不要对这个评级的级别过分理性，即便没有什么理性，为什么？企业千差万别，发债主体千军万马，把这些按照序列进行排序，谁又有本事这么精确的排序？但是本质又是揭示风险。评级公司负起法律责任，但是怎么负法？关键是揭示风险，这点我认为还是本质，我感觉债券发展为什么促进了信用评级，因为信用评级的本质是揭示了风险，正因为揭示了发现，所以它能够使得这个债券市场有一个稳健的基础，这是一个方面。

　　第二个问题，债券市场创新是不是需要信用评级？这个问题我也提出来，这次证监会有一个中小企业私募债，和其他债管理办法中间一个最大的区别就是没有提信用评级。我想可能也有道理，其实中国的信用评级和西方的信用评级的起源路径有点不一样，尽管都是债券起源的，但是一个是自下而上，一个是自上而下，西方是自下而上的，是这些评级公司从下面开始为投资者服务，为投资者认可，然后政府追加一个资质认定，反过来中国是先取得资质，然后开展评级业务，如果你水平好，得到投资者的认可，就能够生存，你评级水平差，你就淘汰，我们中国这四五年评级公司也有这个问题，大家都看得到。市场创新还是要加强评级，既然总的方向是自上而下的，我希望我们在创新的过程中，还是要自上而下，政府多考虑评级业的制度需求，如果在此搞一个自下而上，让市场去检验鉴别的话，这个代价太大了，所以我想后面这个问题，债券市场的创新更需要信用评级，希望这个命题能够得到未来的证实，也希望在座的同志能够深加思考，积极践行，献计献策，谢谢大家。