债券市场创新与信用风险控制研讨会8月28日下午在上海举行，以上为国泰君安证券股份有限公司副总裁刘欣(新浪财经 王霄摄)

　　新浪财经讯 中国诚信信用管理有限公司携中诚信证券评估有限公司于8月28日下午14点在上海组织债券创新高峰论坛―― “债券市场创新与信用风险控制研讨会”。新浪财经直播本次会议，以下为国泰君安证券股份有限公司副总裁刘欣发言实录：

　　刘欣：我今天的演讲题目就是信用债券市场的创新、回顾与展望，想把信用债券市场品种的创新结合这十几年来的发展，展望一下未来债券市场品种会有什么样的创新发展方向。

　　现在我们有三个监管，就沿着这个监管思路给大家讲一下。我们最早的企业债券是87年就开始了，2001年开始都是由发改委来批额度，先是拿了粮票以后到国务院特批，特批之后才能够再申请发行，再审批，所以从2001年开始就是一个市场的演变。为什么2001年到2005年是市场的发展呢？企业债券从100多亿到200多亿，发展并不很完善，就是因为当时的市场特批，一般一年最多的时候有十家企业能够发行企业债券，都是中央企业和地方的龙头企业，像世界500强都卡掉了。另外所有的企业信用评级都是3A级，都是银行担保。

　　2005年当时短融的概念，国泰君安发行第一支短融，之后1453亿，2919亿，短融急剧放大。发改委逐渐的增加了企业的供给，改变了以前的流程。现在发展也是比较快。

　　再看看证监会，上市公司的治理结构，包括募集资金投向，一审就是半年的时间，没有根据债券的特点，这个审核理念导致了速度慢。第二个原因就是两个市场的割裂，银行间市场是债券市场的主力。两个原因使它的发展并不是很好。在2010年的时候证监会推出了公司证券改革的措施，就是通道制。在一个交易所来说，审批效率要提高，证监会一个月就批准了，享受了绿色通道的第一个优惠，我们第一个上海港享受了绿色通道，去年3月8日报的证监会，3月21日拿到批文，整个过程只有13天的时间。现在的债券市场的分割是这样，一个是政府的平台债为主，第二是上市公司的公司债，这是当时的格局和创新背景。前期有一个好处，提高了竞争，要统一监管，否则在连通性包括基础建设方面会有漏洞，这个阶段要统一发展我是同意的。

　　还有一个品种是中小企业集合债，对应的是中小企业的集合票据，对于发改委这个集合债，国泰君安也创了先例，中小企业债从不能融资变成一个现实，是13个高新企业技术开发区，当时的发债额只有两三千万，原本没有发债能力的企业有了发债能力，但是也有一个不利的地方，为什么发展不够大？每个个体的还是有的，聚在一起有一定的困难，几家的话一家出事的话整个就会出问题。反观银行间的中小企业票据也是发展不大，如果想几几个企业集合比如一起去做。从5月23日，中国证监会推出以后，国泰君安也是第一批19家就做了5家，这个我们感触非常深，未来我们中小企业融资的发展方向不是集合的方式，以前不能达到发改委的要求，或者银行间市场的要求。这个刚开始推出还是比较受欢迎的。

　　这三个市场里，主要的中小企业私募债未来成会演化成融资市政府融资平台收益的变成一个收益债的演化银行在这个过程中，银行间市场又发行了资产证券化的品种，两几年有两种类型，信贷资产证券化，这个我们是从2008年开始的。今年开始信贷资产证券证券化又开始试点了。