国信证券股份有限公司 国信证券研究所


　　定价参考

　　8月17日银行间固定利率国债收益率曲线(10年)的中债估值为3.33%。剩余期限为9.52年的“12附息国债04”的中债估值为3.33%,8月17日最新成交在3.34~3.36%;剩余期限为9.76年的“12附息国债09”的中债估值为3.33%,最新成交于3.33~3.36%区间;剩余期限为9.25年的“11附息国债24”的中债估值为3.33%,最新成交于3.34~3.36%区间。总体来看,今日10年期限附近的国债收益率基本位于收益率曲线和估值位置附近偏高的位置,反映了近期市场收益率上行的趋势。

　　投标建议

　　近期宏观政策并无明显松动,货币政策亦保持谨慎,央行仅是通过数量工具来调节市场流动性,预计市场还会保持偏紧的态势。参考本周一“12农发15”的招标情况,市场需求明显下降,投标倍数远低于同期限品种年内的平均水平。因此预计,本期国债的招标需求不会太乐观。

　　综合考虑手续费返还影响1.3bp,预计本期债券中标利率会略高于二级市场水平。鉴于以上分析,建议投资型机构可选择在3.36~3.40%的区间内投标,投机型机构可以考虑选择在3.40~3.42%的区间搏取边际。