中国中投证券有限责任公司 覃圣尧，何欣


　　投资要点:

　　本周中短票发行量回落,22支短融合计发行312.7亿元,4支中票合计发行42.6亿元。对于近期发行的短融,中石集、中石化、神华集团评分较高;东北合金、深圳裕同评分较低,在2分大档。中票我们评分较高的是中水电,给予4-分;煤气化经担保后评分为3;宏图高科资质较弱, 给予2分。

　　12农四师CP001发行人为农四师国有资产运营主体,具有政策支持优势。农业为公司核心业务,受产品价格下跌影响,盈利能力逐年下滑, 其他业务板块经营情况一般。公司流动负债占比较高,短债压力较大, 评分为3-。

　　12皖外经CP001发行人主营海外建筑工程施工,所承接项目多属援外和优惠贷款项目,利润率较高,同时也面临地缘政治风险。公司债务负担较轻,但负债以流动负债为主,短期债务压力较大,评分为3-。

　　12联邦制药CP001发行人主营原材料药产品,在医药细分行业拥有优势,市场占有率高。生产成本受原材料价格影响较大,给予评分2+。

　　12兴发CP001发行人主营磷矿石、磷酸盐和贸易产品,精细磷酸盐产品市场占有率较高。公司流动性波动劣于行业均值,加之未来资本支出大,给予评分2+。

　　11中金集SCP001发行人为国内黄金巨头,在黄金储量、产量、规模等方面均处于行业领先地位。公司所处行业周期性较强,且未来资本支出压力较大,给予评分3+。

　　12煤气化MTN1发行人主营焦炭、煤炭、燃气及煤化工业务,受行业景气度下行影响,公司盈利能力及偿债能力均有所下降,我们给予评分3-,本期中票由山西晋煤提供担保,增信有效,最终评分为3。