6月30日上午消息，2012陆家嘴论坛于6月28-30日在上海举行。标准普尔董事总经理兼大中华区总裁周彬在“专题会场七：中国债券市场的未来发展”分论坛上表示，他认为下一步中国要建立一个由投资者领导的市场。

　　以下为周彬演讲实录：

　　周彬：谢谢主持人，谢谢主办方邀请我们来参加陆家嘴论坛。

　　中国债券市场讲了很多年，我先从论坛的主题来讲。金融体系怎样支持实体经济？大家都知道，中国以后的经济改革是需要更有效率的去制造、生产。其中有一点，大家可能看到世界银行(微博)2003年的报告，要达成中国以后的成长率、不会陷入中等收入水平的陷井，很大一个方面是要有一个额外的金融体系改革。

　　其中一点就是债券市场，这里面包括一些其他的体制框架，有些地方我们觉得还是要进一步改善。中国债券市场发展这么多年，支持了中国这20、30年的增长模式。往后走，中国的债券市场要有所改变。

　　打个比方，大家都知道地方融资平台的问题，就是这些地方融资平台，平台做的项目是有意义的，但是短期没有资金。这不就是债券市场最好的支持地方吗？

　　中国现在的金融体系有三大块：银行市场、股市、债券市场。不知道大家有没有觉得，中国把这三个金融市场都当做是融资的渠道，就是怎么让企业、让公共项目得到更好的资本。一个健全、有深度的市场，需要有另一方面的支持。你要有供应的方面，要有需求的方面，需求的方面就来自投资者。今天我要讲的是围绕投资者，我们觉得下一步中国要建立一个由投资者领导的市场。

　　昨天郭树清主席提到了，在市场上面机构投资者，特别是在证监会的债券市场里面起的作用比较少。机构投资者在这个市场上起的作用，会使得有更大的问责权，这样才会使债券市场更能平衡的发展。

　　中国90年代开始发企业债的时候，有大众投资者的参与。走了没多久，陷入低局。银行间债券市场现在发展得这么快，有一大部分是因为里面机构投资者起的作用非常大。希望银行间债券市场不要演变成银行贷款，机构投资者虽然在债券市场比较多，但大部分还是银行。在债券市场，投资应该有更大的作用。

　　第二是怎样提高投资者的权利和投资者的环境？

　　一是定价方面，我们觉得要有一个更为适当的风险为基础的定价。这和银行间利率改革有联系。中国的金融体系，银行市场还是有很大的影响。

　　二是投资者权利，投资者应该有足够的权利，这就需要有法律环境。中国在法律环境中，破产要做得更好一些。大家都应该认识和知道市场的游戏规则，有的时候我觉得这个规则有点模糊，是操作得不好。整个市场的信息透明度需要增加，这才会使信息不对称有更好的解决方式。

　　为什么中国一提到违约就谈虎色变？在美国的债券市场，每年都有违约的事件。历史里面，违约在美国高的时候达到11%、12%。平常的经济周期也有几个个百分点，在亚洲其他的市场也有违约的历史，亚洲没有中国发展的市场里面也有违约，看到他们的市场倒闭吗？

　　中国的决策者通常以“稳定”作为政策的考虑点。我觉得，市场应该开放一些，应该接受暂时的波动，这样才会使之成熟发展。人民币国际化，需要有一个本地市场的同时发展，才可以使人民币更国际化。人民币国际化，虽然本地市场不用跟全球市场一样，但作为国币储备，本地市场一定要跟全球市场操作制度一样。

　　有几个基本要求：市场要透明化、要更加市场化，比如利率方面。我们觉得，中国不应该渐进式的继续发展，我们觉得应该更勇敢的走下去。中国的流动量非常大，中国市场可以承受所谓的“不稳定的波动”。