□本报记者 王辉 上海报道

　　首批私募债上周结束发行，机构认购热情高于预期。在私募债一级市场发行火热的同时，各机构对私募债在二级市场的投资机会也充满期待。业内人士指出，发行人较好的资质和财务透明度，以及高收益率对应的风险补偿，极大地保障了私募债的偿付风险；私募债在二级市场的投资风险预计将低于此前市场预期。

　　潜在配置需求旺盛

　　首批中小企业私募债受到市场追捧。以苏州华东镀膜玻璃有限公司5000万元中小企业私募债券为例，消息人士透露，苏州本地的商业银行和券商对本期私募债的配置热情均较热烈。

　　业内人士指出，由于中小企业私募债虽然主要面向规模相对较小的企业，但对于发行人的资质门槛仍然有较高要求。在发行人信息披露较为透明，各类投资者对发行人对企业经营状况、财务状况均会进行更深入研判的背景下，私募债较高的收益率激发了各类机构旺盛的投资需求，也将会有效刺激私募债在二级市场上交易的活跃度。

　　近期价格波动有限

　　对于私募债在发行后的交易，此前一些业内人士认为，受制于企业规模、经营风险等方面的约束，私募债在发行结束后的挂牌交易，或面临高于以往普通信用债的风险，发行人经营和财务等方面的变化，可能放大私募债在二级市场的价格波动。不过，多数机构的观点认为，私募债的信用风险不应过分夸大。

　　国泰君安交易员胡达表示，私募债的场内交易，短期内应该还难以看到较大的价格波动。“私募债能够发行成功就表明市场对发行人有较高的认可，类似山东海龙债那样的极端事件，预计会极少出现。”而对于私募债单只发行额度往往都较小、发行后交易流通性可能不佳的市场观点，该人士指出，随着市场容量的积累，私募债的流动性将会大幅改善。

　　招商证券(微博)分析师彭文静也指出，私募债在发行后的交易中，虽然在质押拆借资金和流动性两方面可能存在一些短板，但整体上与目前债券市场上现有的中低评级信用债仍较类似。虽然不能完全排除在发行人偿付意愿、企业实际经营状况等方面的违约风险，但投资者仍可以将其当作普通的信用债券进行对待，预计其价格波动不会过分放大。

　　不过，稳健型投资机构认为，私募债在二级市场的价格波动整体上仍会高于以往传统的信用债产品，就具体投资策略而言，对于不同个券的投资收益和风险的把握，投资者也应区别对待。