本报记者 韩迅 上海报道

　　“现在中小企业私募债的制度安排已经结束，部分券商开始准备向交易所申报发行材料。”某创新型券商的一位副总经理向记者透露。

　　5月30日，记者从券商保荐人处得到一份《中小企业私募债承销协议》。同日，亦有律师也在网络上披露了《2012年中小企业私募债券承销协议》。

　　据记者了解，由于监管层对首批私募债期望较高，试点期究竟有多长尚无明确时点，且首批承销费用较低，上述《承销协议》显示，2000万元私募债的承销费用仅20万元，部分券商的积极性并不高。

　　20家券商尝得头啖汤

　　上述券商副总告诉记者，“首批发出后，继续试点和转常规发行都有可能，关键看第一批的发行情况。”

　　如果首批私募债发行顺利，后续的政策力度就大，多数券商向记者表示不希望试点期太长，最好首批之后就能进入常规发行状态。

　　记者获悉，首批试点券商的数量将控制在10-20家，部分不符合交易所申请条件的小型券商已被排除在外。按照平均每家券商可以申报2到3家中小企业，首批中小企业私募债总计至少30到40家左右。

　　一位券商保荐人告诉记者，中小企业私募债的发行规模，通常占其净资产的50%-100%，“但首批单体规模较小，最小的两三千万，最大的一亿至两亿元，平均约三四千万，首批私募债的融资总额应该在十亿到十五亿元左右。”

　　券商可通过营业部销售私募债，故大型券商规模优势明显，但上述保荐人认为中小企业数量众多，项目资源丰富，预计券商之间的竞争也没那么激烈。

　　承销费用低至1%

　　上述券商保荐人提供给记者的一份《中小企业私募债承销协议》(下称《承销协议》)，显示其募资金额为2000万，期限18个月，上市地点为深交所，采用余额包销方式。

　　值得注意的是，该公司的私募债发行利率并非“最高可达3倍于银行贷款利率”，而是“由发行人与承销商根据市场询价结果协商一致后确定”。

　　“由于首批企业资质较高，融资企业承担总成本预计在10%左右。”上述保荐人告诉记者，收益率目前还难以确定，但希望投资者降低预期，“不要奢求最高利率”。

　　实际上，对于券商而言，首批承销费用同样很低。

　　上述《承销协议》显示，2000万元私募债的承销费用仅20万元，主要包括发行人备案材料的编制费和承销佣金。

　　不过，上述券商保荐人告诉记者，券商在现场开展工作、制作有关材料期间所发生的费用，是需要企业承担的。

　　“做10个项目，也就赚200万，对券商吸引力并不大。”上述券商副总说，对大型券商来说，参与更多是响应会里的号召，“对中小型券商或许更有意义”。

　　与券商的冷淡相比，中小企业的热情颇高，而作为机构投资者的公募基金则同样没显示出多高的热情。

　　“交易所不是基金监管单位，我们想买还需得到证监会批准。”上海某基金公司固定收益部总监表示，目前会里还未明确同意公募可以参与私募债交易。

　　不过，亦有债券基金经理表示，如果可以，他还是愿意参与首批私募债的，“首批企业资质较高，且有担保、反担保等多种信用增级措施；增级后预计可达A级，甚至AA级，风险可控。一旦完全放开，就会良莠不齐，可能就不会继续参与了。”

　　更重要的是，上述基金经理指出，中小企业私募债如何估值目前尚无固定方法，只能以投资者自己判断为主，“如首批交易活跃，存在炒高可能”。