信用债市场化步伐渐行渐快

　　新华网上海5月27日电(记者 杨溢仁)市场关注已久的中小企业私募债终于揭开了神秘的面纱。近日，沪深交易所分别发布了《中小企业私募债券业务试点办法》，并宣布首批中小企业私募债品种有望于6月中旬问世。业内预计，发行利率或达到10%以上。不过，中小券商承销热情仍待挖掘。

　　推动信用市场发展意义深远

　　事实上，自2月下旬以来，监管层就多次提出要发展中小企业私募债。《试点办法》的公布不仅意味着该业务试点的正式启动，同时也将中小企业私募债这一创新产品真正推到了台前，对于债券市场而言，影响深远。

　　首先，中小企业私募债的发行，有利于信用债市场层次的增加。与目前已经推出的非公开发行工具相比，银行间非金融企业非公开定向发行债务融资工具的转让仅局限于初始持有人，而交易所中小企业私募债将债券转让范围扩展到了“合格投资者”层次，机制建立上更为前沿，也为今后私募工具的流动性提升创造了条件。

　　其次，有利于投资者资产配置多元化，对投资组合收益的提高有一定意义。交易所私募债的投资者准入范围更广，包括基金专户、信托、私募等在内的大批对高收益债券资产存在较大需求的机构投资者都有机会参与到市场当中。

　　再者，降低了中小微企业发行人的融资成本。私募债给中小企业带来了新的融资渠道，能够起到缓解资金压力和改善企业经营效益的作用。

　　中小企业私募债的高风险、高收益特征非常明显。记者了解到，中小企业自身的运营风险、道德风险均明显高于传统发债主体，而市场化发行和无盈利指标限制将使得发债门槛大幅降低，因此该券种到期时无力还本付息的概率将显著高于传统的公开发债主体。

　　对此，多位券商高管向记者表示，中国中小企业私募债发行模式既有中国特色又有国际化特点。在试点初期，交易所将投资者限制在专业机构和富有投资经验的高净值客户范围内，因此真正违约后的市场反响相对有限，引发金融市场系统性风险的可能性也不大。但可以确定的是，中国信用债的市场化道路终于迈出了最重要的一步，未来债市的首次真正违约也极可能在此间发生。