华龙证券有限责任公司 尹晓光，张矛


　　后市展望及关注:

　　5月12日,央行宣布从5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这是2011年四季度以来,央行第三次下调法定存款准备金率。2012年以来,央行经过多次实施逆回购、保持货币净回笼及降低存款准备金率等措施,银行间资金面保持较宽松状态,在这样的背景下,央行第三次降准出乎市场机构预期,这说明目前国内宏观经济形势严峻,央行再次祭出宽松货币政策,控通胀已悄然让位于保增长。短期来看,本轮债市牛市在政策推动、经济放缓背景下仍将延续,但我们认为央行宽松货币政策对通货膨胀的推动作用远大于对经济增长作用,因此长期看,宏观经济将面临滞涨格局,债券市场走势并不容乐观。