第一创业证券有限责任公司 郑振源


　　近日银监会撰文批复:“国开行在2013年末之前发行的人民币债券风险权重为零,直至债券到期,并视同政策性金融债。”这是自2008年该行商业化改革后,债信政策连续第三年延续。政策顺延既体现了国家对国开行业务发展的肯定,消除了市场对该行改革转型后债信不稳的担忧,又表明政府对债券市场平稳健康发展的关注,支持并推动市场不断成长。

　　纵观近几年该行发展,其改革过程中始终以支持经济社会发展为第一要务。作为我国中长期投融资主力银行,该行积极引导社会资金投向,促进金融资源优化配置,支持了东北老工业基地建设、奥运工程等一大批国家建设重点工程和中俄石油、中委大额融资等一大批战略性项目,对我国“两基一支”建设和资源能源安全做出了贡献。当前,在我国加快经济发展方式转变和经济结构调整,加大“走出去”战略实施力度,加强民生等社会领域建设的新形势下,该行顺应经济发展规律,以科学发展观为指导,坚持以“两基一支”为基础,以国际业务、民生业务为支撑,构建“一体两翼”发展战略,积极支持我国“走出去”业务和国计民生领域建设,继续承担着服务国家发展战略的历史使命。

　　随着全球金融危机和欧债危机的不断蔓延,各国对政策性银行在经济社会发展中发挥的作用有了更为清晰的认识和准确的定位。去年底全国金融工作会议提出,要妥善解决国开行的债券信用、资金来源和监管标准等问题,这种明确的政策导向充分体现了党中央对该行改革发展的重视,也表明国务院认可该行有别于商业银行的市场定位。作为从政策性银行向中长期债券类银行转型的国开行来说,其改革方向日趋明朗,债信政策连续获得政府支持,并逐渐呈现将政策制度化的发展趋势,在事关国家宏观调控与战略利益的层面,政府意图需要国开行这样的中长期债券银行来贯彻落实。本次国开行债信政策再度顺延,标志着该行长期债信将会得到妥善解决,发展方向将会保持长期稳定。前期市场对于该行债信不稳的谣言不攻自破,机构投资国开债的顾虑也必将得彻底消除。

　　近年来,随着我行经济较快发展,我国银行同质化现象日趋严重,存款类银行机构众多,竞争激烈,而债券类银行仍处于弱势群体,为促进金融体系多元化,急需有国开行这样的债券类银行快速发展,实现金融生态稳定。从债券市场发展趋势看,去年我国债券存量占GDP 的比重为45.3%,远低于美国244%的水平,说明我国债券市场深度仍然不足,未来发展空间广阔。近年政府工作报告多次提出“要提高直接融资比重、积极发展债券市场”,而国开行作为仅次于财政部的第二大发行体,其债券品种多、流动性好、收益适宜、受投资者欢迎,是债券市场重要券种之一,也无疑将承担更多市场发展重任。

　　昨日,该行公布下周将批量发行 5支基准金融债计划。作为以债券发行创新见长的国开行,本次多品种集中发行将是基准金融债的有益探索。在目前央票持续停发、存量规模萎缩的背景下,该行基准债有望成为货币政策新型传导工具,并依托其债信政策,提升该行收益率的市场基准地位。随着该行基准金融债规模的不断扩大,发行方式的不断完善,国开债与非国开债的收益率曲线有望缩窄,带动政策性金融债收益率曲线整体回归理性,从而进一步强化债券基准市场地位、推动中国金融资产价格市场化发展。