华泰联合证券有限责任公司 林朝晖


　　综合考虑恒丰转债具有较优的回售保护等可转债条款、发行人为细分行业内龙头公司且业绩稳定等优势,获得超额收益可能性较小、纯债价值偏低、股权稀释比率较高等劣势,以及正股弹性和波动性对内含期权价值的中性影响,我们认为在转债市场扩容压力下,恒丰转债的合理转股溢价率估值应为5%-7%,转股价值在面值附近对应的转债价格应位于105-107元。