华泰联合证券有限责任公司 王昉


　　短期理财债基金与银行理财产品相比:信息披露和风险收益配比存在差异。

　　信息披露方面,基金相关法规对信息披露的形式与内容、发布途径与频率、披露原则与披露事项、以及信息披露的义务与管理均有明确规定,银行理财产品相对更重视销售环节的风险提示,但缺乏运作期间的信息披露。

　　风险收益配比方面:基金的投资风险主要来源于基础市场和基金投资管理能力,银行理财产品则主要体现在产品本身的条款和发行人的信用资质上,因此当投资者购买这种具备确定的投资期限、固定或浮动的收益预期的理财产品时,其投资行为类似于购买一只不可流通的、到期一次性还本付息的债券。

　　短期理财债基金与已有货币基金和债券基金相比:产品定位与运作模式互通有无。

　　产品定位上,短期理财债基金实质上填补了当前已有的货币基金与债券基金之间的市场空缺,充分利用债券的利率期限结构理论,完善固定收益类基金的生命周期,满足基于流动性偏好、市场预期和期限偏好差异的各类投资需求。

　　运作模式上,短期理财债基金借鉴了货币基金按期分红的收益分配模式,又引入了债券基金封闭运作的投资模式。

　　短期理财债基金的两大特点:突出债性、定期分红。

　　从市场定位上看,短期理财债基金的目标为1个月以上、1年以内的流动性管理需求。为确保资金的安全性和收益的稳定性,短期理财债基金的投资组合中预计不会加入风险较高的权益类资产,但债券资产的组合久期未必有类似货币基金一样的严格限制。

　　如果没有按期分红条款,短期理财债基金的发展极有可能会类似于市场上已有的超短债基金、中短债基金,在收益预期上低于久期更长的债券基金,同时在灵活性上又输于货币基金。而沿用货币基金的按期分红模式,有利于发挥主动投资管理能力,提高投资者的认同度。