华泰联合证券有限责任公司 武磊


　　主要观点:

　　我们认为,在没有明显的宽松政策出台前,本轮经济调整仍将延续,短期内经济增速将继续回落。一方面,随着海外经济可能再度调整,外围需求可能再度进入收缩区间;另一方面,实体经济信贷需求的减少预示投融资需求开始萎缩。

　　预计2 月份食品CPI 环比回落0.5%,CPI 同比位于3.2%-3.4%区间。但从近期国际油价和CRB大宗商品价格指数走势来看,原材料价格有所上涨。而且,PMI购进价格指数已经连涨3个月,较11月份的低点反弹了近10个百分点,表明上游通胀压力有所抬头。

　　随着公开市场到期资金的逐渐增多,央行有可能重启央票发行且下调发行利率,以达到促使银行增加贷款投放的效果。所以,近期需密切关注央票发行的动态。预计资金面将迎来一段持续的宽松期。

　　目前中长期利率和短期利率水平都较为合理,周五经济数据公布之前,收益率波动幅度将缩小。我们预计周五公布的工业增加值增速可能略低于市场预期,因而可能会使利率债小幅反弹,收益率整体小幅下行。

　　我们仍建议交易盘耐心等待经济数据出炉,观望为主。但如若一些基本面之外的意外因素导致市场继续调整, 则可适当介入流动性较好的10年期国债,博取交易性机会。此外,可适当参与7年期国债,随着交易盘淡出市场,投资盘重新主导市场,7年期国债与10年期国债之间的利差有望拉大。

　　上周收益率曲线变动情况国债金融债央票