东北证券股份有限公司 赵旭


　　1、沪深300指数3月2日收于2679.93点,周涨幅1.21%,市场逐步回暖,转债指数在连续三周下跌之后终于收红,中信标普转债指数收于2568.89点,周上涨0.50%。转债市场上周成交金额为57.31亿元,相对比较活跃,其中工行转债成交14.97亿元,中行转债成交13.73亿元,石化转债成交19.28亿元,而国电转债成交2.586亿,新钢转债成交1.388亿,澄星转债周成交额只有881.204万元,凸显了转债的流动性差异。

　　上周转债呈现价量均增的态势,各只转债平均成交3.184亿。

　　2、上周可交易的可转债11涨7跌,可转债平均上涨了0.35%,而可转债正股平均上涨了1.12%,可转债上涨幅度不及正股,也反映了在市场反弹的中期阶段转债往往滞后于正股。国电转债、中鼎转债分别上涨1.91%、1.47%,美丰转债、澄星转债分别下跌-0.42%、-0.37%,为最多。

　　截止3月2日,转债平均价格为101.53元,相对于前周平均价格101.16元有所增加。转债估值修复阶段已经结束,转债可能跟随正股进行波动,大盘股表现不佳压制了转债.连续三周转债表现不佳,上周转债收红,估计后期的爆发值得期待。

　　3、转债估值相对合理,隐含波动率较低,整体上呈弱股性、较强债性特点,截止3月2日平均纯债溢价率为12.09%,比前周的11.68%有所增加,但债性仍比较强;平均转股溢价率为29.19%,比前周转股溢价率30.26%相对略微有所减少,股性有增强的迹象,但相对仍比较弱,工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型,其中工行、石化转债在盘中具有套利空间,尽管溢价率变为正值。唐钢转债、博汇转债等属于偏债性,可作为固定收益的替代品,对于平衡性转债,可关注行业转暖的转债。

　　所有转债的纯债到期收益率平均为2.58%,反映债性支持仍比较显著,转债下调的空间有限。

　　4、上证综指周K线七连阳,进入3月份,A股市场估计仍比较活跃,但不排除可能进入震荡调整期,可能表现更加复杂,但在两会期间市场应该比较活跃。延续我们的观点,在上半年货币政策的结构性放松,使得证券市场迎来阶段性反弹机会。可转债近期表现不佳,如果市场持续反弹,转债机会仍然可期,短期不排除转债存在回调空间。上周我们推荐的国电转债、石化转债表现尚可,本周建议投资者关注国电转债、美丰转债、歌华转债等,审慎把握工行、石化转债盘中的套利机会。恒丰纸业发行4.5亿可转债获证监会批准,随时可能发行,可关注其申购机会。