中国上市公司舆情中心实习分析师 朱琳

　　全国政协委员、上交所理事长耿亮4日在经济小组讨论时透露，上交所对于高收益债已做了一些准备工作，最快今年上半年，或在今年年内推出高收益债，来支持小微企业，尤其是科技型、创新型小微企业的发展。

　　为防范高收益债的债务风险，耿亮认为，根据创新型高科技小微企业的特性，其发行的高收益债将实行备案制，不再由监管部门进行审批。且应建立偿债基金，偿债资金应从发债单位提一部分。此外，上交所也愿意从自己的资金中拿出一部分放到偿债基金中去。

　　高收益债或许比想象中更快问世，这个消息在新浪微博中也引发了很多网友及金融界人士的热烈探讨。

　　高收益债=高风险债=垃圾债？

　　打开微博评论，可以看到不少网友对这个消息的反应都是“什么高收益债？不就是垃圾债吗？” 很多网友纷纷感叹于中文的博大，将高风险的“垃圾债”称为“高收益债”容易让许多投资者被字面的“高收益”迷惑，而不能直观地感受风险。不少网友们对此并不买账，网友@我是Rookie(微博) 说 ：又整新名词，不就是次级债券或垃圾债吗？现在希腊国债收益率已经逼近1000%，而美国十年期国债才2%的收益率，你会买哪个？

　　这种说法引来不少人的赞同，网友@RoachJiang(微博)认为：一个债券如果在中国都能评级垃圾级，那么真是高风险中的高风险，垃圾中的垃圾！中国的垃圾债还是少碰为妙，因为一个连高级评级债都诸多不透明的地区，还要投资他的垃圾债，实在让人难以想象。

　　也有人认为，我们应该理性看待高收益债，“垃圾债券”并不“垃圾”，它对拓宽中小企业融资渠道、完善债券市场具有重要意义，我们期待中国版迈克尔米尔肯横空出世。

　　业内人士观点

　　与网友们相比，业内人士的观点较为理性。

　　西部证券股份有限公司代办股份转让部总经理@西部证券程晓明(微博) 认为：垃圾债，高风险高利率债，本身是不错的。但是，在中国目前的经济、法律、证券市场环境下，投资者判断发债公司的业绩、还本付息能力、意愿非常困难，很容量被庄家操纵，垃圾债很可能最终变成权证。

　　程晓明的观点很能代表不少业内人士共同的担忧，许多业内人士都认为，尽管高收益债的推出，是中国债券市场发展过程中的一个里程碑式的事件，它对拓宽中小企业融资渠道，完善债券市场具有重要意义。然而高收益债的确面临着不小的挑战，高收益债的高风险决定了其发展的特殊性，需依赖较为成熟的市场环境，包括相关制度法规的完善和信用衍生品的发展。目前国内既缺乏足够权威的信用评级机构，又缺乏合理的对冲风险的工具，这将使持有人的风险过于集中而无法转移，也使得推出高收益债的前景更不明朗。

　　股市备案制未动，债市备案制先行

　　值得注意的是，证监会主要领导表示，“高收益债采取注册备案制发行，由深交所和上交所操作，各级监管部门不涉及管理或者审批，券商自负盈亏。”

　　前一阵证监会主席郭树清的一句话“IPO不审行不行”在中国证券市场掀起了一场激烈的讨论，也触动了证券市场最敏感的神经。长期以来，新股发行制度打着“市场化”之名，却经常无市场化之实。如今，债券市场已赶在股市之前，早一步迈向市场化了。

　　对于备案制的问题，不少人感到相当意外和惊喜，汤森路数据战略大中华区经理@刘欣Rex(微博) 表示“无论如何备案制是真正市场化的好事”。网友@我不是曾小光(微博) 也认为：备案制比审批制好，但备案制需要很成熟的市场运行机制和监督体系。更有网友猜测，采取备案制发行高收益债是否是IPO备案制的前奏、注册备案制能否意味着真正的市场化。一切还有待观测。