湘财证券有限责任公司 林朝晖


　　信用债券新发品种:在信用资质方面,12 柳州东城债发行人体量较小,盈利能力较弱且基本依赖土地转让,未来仍有较大投资压力,虽土地抵押可以起到一定增信效果,但AA 的主体和AA+的债项级别均有所偏高。12 华发集团债发行人在当地公共事业运营主体中居较为重要的地位,但考虑到发行人未来投融资规模较大,珠海市也承受较大财政支出压力,综合考虑当地的经济实力和财力水平,AA+的主体和债项级别明显偏高。11 中粮01 发行人短期偿债压力较大、盈利对政府补贴较为依赖,且化工行业同级别发行人比较来看,中粮生化体量较小,但作为央企下属企业,股东在资金、生产等方面给予发行人有力支持。综合分析,AA 的主体和债项级别略有偏高。