华泰联合证券有限责任公司 郑如熙，武磊


　　CPI超预期主要还是受季节性因素影响,当然也有通胀中枢系统性上移的原因,但本轮通胀下行周期还未结束,不必对通胀过于担忧。而进口数据和货币信贷数据显示内需仍未恢复增长,企业未来盈利预期仍较差,因此基本面对债市仍有支撑。但是,即使经过了上周收益率的上行,债市估值仍没有明显优势,前期低点可能即是中长期利率债收益率的底部区域(例如10年期国债的底部区域可能在3.40%附近)。因此目前利率债交易价值不大,且风险较高。因此短期内仍建议交易盘观望为主,配置盘仍可关注浮息品种和中长期金融债。

　　在初步消化了CPI高于预期的冲击后,中票市场短线或将陷入震荡。高评级品种方面,进口、信贷数据的偏弱反映出经济还在探底之中,这对利率债及高评级信用债仍是形成支撑的,短线能够基本抵消CPI的不利影响,尽管收益率下行空间较小,但活跃度仍会保持;中等资质品种方面,资金利率缓缓回落,使债券配置环境有所回暖,配置需求、良好的相对价值仍然支撑该类品种。另一方面,随着前两周公开市场净回笼的局面得到改观,资金面有望从之前的较紧状态继续恢复,因此短融有望继续回暖。