□本报记者 王婷 王燕

　　宏源证券固定收益总部总经理吴志红指出，大环境的负面影响并未阻碍2011年债券市场的健康发展，在2011年银行信贷大幅收紧的情况下，越来越多的企业开始转向企业债券融资。这将为未来企业债券市场的发展奠定坚实基础。

　　吴志红认为，随着企业债券市场深入发展，市场将出现重新洗牌的格局。传统大型券商竞争中优势已经逐渐减少，新兴券商迅速崛起。未来只有“把握债券市场脉搏、细化债券发行服务”的券商，才能赢得市场的认可，树立行业地位。

　　他还指出，近年以来在相关主管部门的政策协调下，债券发行这一资源更多的向中西部地区倾斜。企业债券具有“专款专用”的优点，且债券期限较长，是进行保障房建设最优的融资渠道之一。“我们预计用于保障房建设的企业债券规模在2012年将继续扩大。”他说。

　　展望2012年的企业债券市场，吴志红认为“利率市场化”的大趋势、监管部门的明确政策导向、“经济和通胀”双降的宏观形势、发行主体的资金需求强烈这四大因素将促使债券市场出现新的上升趋势。

　　首先，“利率市场化”是我国十二五期间重大的战略转向。毫无疑问，直接融资是重点发展方向，这也意味着整个债券市场规模将继续扩大。目前，我国债券市场的存量为20万亿元左右，而银行贷款余额为57万亿元。我国债券市场还有巨大的发展空间。在这种大的趋势下，企业债券市场也将获得较大的发展机遇。

　　其次，监管部门提出要“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种”，明确了债券市场持续快速发展的政策导向。统一的交易市场将会让投资者更加重视，成为居民更多配置资产的投资标的。

　　再次，2012年我国将呈现“经济和通胀”双降的局面。实体经济不会出现“硬着陆”，但GDP增速在投资和外贸双降的拉动下仍将会回落至8.5%左右，而CPI也将在食品价格回落的带动下下行至3.5%左右，这将是企业债券市场最理想的宏观环境。同时，存款准备金率或将下调。银行在货币政策放松的早期，其放贷积极性相对较低，资金更多停留在银行间的货币市场体系内，不会马上大量变成信贷，故投资企业债券会成为必然选择。“我们认为在与股票、大宗商品等资产的竞争中，企业债券将得到以银行为代表的机构投资者的青睐，这将促使企业债券一、二级市场的同步向好。”

　　最后，发行主体的资金需求更为强烈。有机构认为，2012年中央预算赤字规模在8000亿元左右，地方预算赤字规模在3000亿元左右，均较2011年多出1000亿元，这些净增量主要通过记账式国债和地方市政项目建设债券来实现。因此，地方融资平台将有较大的动力继续申报企业债券。从目前的情况来看，各地的发行主体申报企业债券非常踊跃，企业债券市场2012年的发行量将超过去年的规模。