联讯证券有限责任公司 联讯证券研究所


　　摘要:

　　公开市场及资金面概况:

　　上周,央行结束了连续两周的净投放,公开市场实现了20亿的小幅净回笼。值得关注的是,上周发行的一年期央票利率延续前周的下行趋势,继续下行8.58个基点。我们认为,此次央票利率的下行,保持了政策的连贯性,但我们认为,仍然不可以此作为放松政策的信号。一、二级市场央票利率仍然存在一定的倒挂,央票利率下行有调节市场资金面的考虑。而且上周央票发行量较前一周大幅增加,虽然价格下调,但数量收紧,表明央行也无意全面“放水”。

　　二、一周债市:

　　上周债券市场共融资2064亿元,比前一周866.2亿大幅上涨。上海首开地方债先河,广东也紧随其后,成功发债,两期地方债均受到市场的热烈追捧。资金面较前期相对紧张、部分机构的获利了结、收益率走势已充分反映预期等因素使得上周债券二级市场表现欠佳。另外,市场认为银行贷款放开会减少债券需求,也制约了债券二级市场的走势。上周沪深300指数继续回调,跌幅3.28%,多数转债继续回调。上周我们推荐的唐钢转债成为唯一一只上涨的个券。

　　三、本周(1121-1125)展望及关注:

　　1、公开市场或重启正回购

　　2、浙江地方债发行

　　3、第四期铁道债将于本周发行