债券市场表现

　　昨天公开市场1年期央票发行利率走低,激发市场做多热情。收益率曲线上各期限段收益率平均下行3-12个基点。外资银行交易盘和基金是最主要的买方力量。3年央票、5年期国债和10年期国债分别在3.69-3.70%、3.46%和3.70%的卖价被点击成交。金融债走势强于国债。 货币市场流动性继续改善,回购利率延续下跌的势头。隔夜回购利率小幅上升至3.12%,7天回购利率下降2个基点至3.56%,1个月回购利率下降48个基点至4.41%。

　　海外经济点评

　　昨天日报我们指出,美联储高级贷款官员意见调查结果或将显示贷款标准继续放松。实际结果显示,受累于欧洲因素美联储高级贷款官员意见调查结果和7月相比,10月银行贷款标准放松的程度没那么大。调整集中在向大中型企业的工商贷款上:净结果显示5.9%的银行报告放松了标准,而之前一季这个比例为21.8%。工商贷款通常反映外资银行及大型国内银行向欧系银行或有较大“欧洲敞口”的企业的贷款。大多数需求指标稳健增长。工商贷款需求据报下降,但下降的原因是盈利增强,打消了借款需要。总体而言,我们认为欧洲的金融震荡不会对美国的银行借贷产生太大影响。

　　公开市场操作

　　昨天央行在公开市场发行100亿元人民币1年期央票,发行价96.55元,对应收益率3.5733%,较上周下行1.07个基点;央行同时进行了300亿元28天期正回购操作,中标利率持平于2.80%。我们认为,1年央票发行收益率28个月来首次下降,显示政策微调的信号进一步明朗,表明央行微调放松流动性的态度。此前我们预计,四季度月均信贷增量将有望超过5000亿元,从而保证全年新增信贷仍然超过7万亿元。在此背景下,我们认为,央行近期将继续增加公开市场的流动性投放,以配合放贷节奏的加快。