国内宏观方面,经济减速进一步得到数据确认。统计局10月份PMI数据跌至50.4,比上月51.2回落0.8个百分点,为09年2月份以来的最低值。同时,市场对于四季度信贷放松以及存款准备金的下调有乐观预期。

　　国际方面,伴随“希腊公投”事件的变化,本周金融市场延续较大幅度波动,美元指数回升至77左右。主要股票市场以及商品市场维持震荡,涨跌互现。

　　银行间市场,主要品种均收益率均有所下行。利率品种收益率下行10-20个BP左右;10年国债收益率下行10个BP收至3.72左右;3年期央票收益率下行13个BP至3.80左右。以短融与中票为代表的信用债收益率下行10-30个BP。信用债行情开始向AA以及AA-的中低等级扩散,前期表现现滞后的AA品种短融中票成交较活跃。收益率下行30个BP至6.5-6.6左右。部分企业债成交也较活跃。

　　资金面来看,本周资金宽松,7天回购利率从上周5.04下跌154个BP至3.5。本周央行暂停正回购操作,票据发行缩量,本周净投放资金960亿,我们认为下周资金面仍会较为乐观,我们将未来两周的7天回购利率预期下调至3.0-3.5。

　　我们认为:债市中期仍然乐观,利率品种前期收益率的下滑已基本反映对未来2个月内基本面适度下滑的预期,利率品种的短期交易价值明显大大降低。信用品种来看,AAA与AA+品种收益率继续下行的空间明显小于AA品种。AA与AA+的信用利差明显大于AA+与AAA品种的信用利差,未来几周内AA与AA+之间信用利差有望缩小。AA信用债品种短期交易价值与长期配臵品种均优于其它品种;建议在流动性安全的前提下、信用优选介入AA品种。转债的上涨空间依然存在,系统性机会值得参与。