上周,首先是跨过月末时点后,资金面紧张情况缓解。加之三年期央票停发及其它期限央票维持地量发行,全周净投放960亿元,资金面继续维持宽松。受10月份PMI指数回落明显,加强了对政策继续放松的预期。年底前,到期资金在本周达到峰值,此后将大幅下降,预计央行通过短期工具,平滑资金面,保证资金面宽松。上周信贷政策有放松迹象,随着经济增长成为政策重点,经济见底回升,也将刺激投资者风险偏好将有所提升,利率品种避险策略有望转型到中等级别信用债等类资产,抑制利率品种收益率进一步下行。此外,上海、浙江、广东和深圳首批开展地方政府自行发债试点实质启动,上海市试点发行地方债的主要细节已基本敲定,发债的规模为71亿元,3年期与5年期各占一半,预计将于15日前启动发行。广东省自行发债的规模为73亿元,期限也是3年和5年计划在11月底前选择有利时机完成债券发行。地方债的发行,一定程度上有助于城投债风险的担忧。考虑到高评级信用品种,已有较大下行、利差大幅收窄,短期再度大幅下行的可能性较小,而中低评级品种,有望继续下行趋势。