希腊总理帕潘德里欧召集对是否接受第二轮援助方案的全民公投的消息造成了今晨主权债收益率的混乱局面,而此次公投也很可能造成未来数周的不稳定。假定政府赢得本周议会信任投票,而全民公投得以进行,我们认为希腊人民很可能会对援助方案投出赞成票,从而给希腊今后得以喘息的机会。不过,全民公投也显著提高了希腊以及此次危机的风险:如果投票结果为否决,其影响将会极其巨大,而市场也必须在某种程度上反映出这种可能性。

　　目前,我们认为最大的可能性是希腊人民将会赞成接受第二轮援助方案,因为不接受可能会给希腊以及欧元区带来严重后果——以下我们对全民公投不同结果产生的部分后果加以分析。

　　不过,如果本周末议会信任投票未能通过,则大选很可能将成为焦点,而全民公投的提案也就将显得无足轻重了。信任投票的结果很可能会极为接近。帕潘德里欧的PASOK 党在希腊议会总共300个席位中占据152席(在周二PASOK 党的一名议员推出该党后)。此外,根据希腊新闻机构ANA 的报道,6名PASOK 党成员于周二要求帕潘德里欧辞职。

　　根据希腊媒体报道,全民公投将于12月或1月份举行。即使最终的投票通过了第二轮援助方案,有关于此的不确定性也很可能在投票结果公布前成为欧洲主权债市场动荡的源头。蔓延的可能加剧出现在一个不适当的时点——目前欧洲决策者们正在寻求投资者参与到避免危机蔓延到意大利和西班牙的工具中。

　　全民公投也许会使IMF暂停计划于未来几周中发放的第一轮援助方案中的第6笔款项。IMF尚未正式批准该笔付款,而第二轮援助方案的承诺也已经成为IMF拨放其他援助款的先决条件。不过,我们认为该笔付款将会拨放。Troika(由欧洲委员会、欧洲央行和IMF的顾问组成)已经建议,除非希腊对第二轮援助方案投反对票,否则该笔付款应予拨放。

　　尽管公众和决策者对该消息反应激烈,但这也并非完全出乎意外,因为希腊议会在10月4日已经对近期内举行全民公投进行投票。不过,当时政府并未提及全民公投的目的是决定是否批准援助方案,内政部长Haris Kastandis对此次公投目的的说明更为含糊:“将要提出的问题将有关于希腊人民在财政和经济危机环境下的基本利益 … 它将涉及到有关于重大的经济和财政状况的问题。”直到上个月希腊议会表决通过对事关国家重要性的问题举行全民公投之前,全民公投都不具有可能性。在希腊近期历史上,迄今为止唯一一次全民公投发生在1974年,涉及的问题是在军人政权后是否恢复君主制。