前三季度，股债双熊曾经让可转债市场苦不堪言。尤其是，石化转2供给预期泰山压顶，导致转债市场在整个9月份一路狂跌。然而9月过后，债市、股市相继揭竿而起，加上石化转债下调转股价的意外利好，转债市场左右逢源，走出了一波轰轰烈烈的反弹行情。

　　中信标普可转债指数自9月29日触底2331点以来，到11月4日最高已反弹至2607点。9月30日-11月9日，该指数累积上涨约11%，最大涨幅接近12%。

　　技术指标显示，转债估值水平的提升经历了两个阶段。9月30日-10月20日，转债估值提升主要由债市上涨所带动。Wind数据显示，在此期间沪深转债平均净价上涨1.86%，而转债正股则平均下跌0.15%。在此之后，股债双牛格局的出现，推动转债估值进一步上升，股市反弹的激励作用较为明显。10月21日-11月9日，沪深转债平均净价上涨5.43%，正股平均涨幅则达到了8.21%。另外，转债指标显示，9月30日，转债平均纯债溢价率为11.51%，平均转股溢价率为39.96%。到11月9日，上述数据分别为19.24%和31.36%。尽管市场整体依然呈现偏债性特征，但是股性也得到了明显的提高。

　　值得一提的是，9月30日以来石化转债上涨17.76%，高居两市可转债涨幅之首。8月下旬石化转2发行预案推出后，石化转债暴跌曾经是转债市场的最大拖累，10月末随着转股价下调的消息的公布，石化转债又冲到了反弹的最前沿。

　　分析人士认为，随着转债价格逐步回到或临近8月末下跌前的水平，投资者心态正在发生变化，估值修复空间可能已经不大。而转债市场驱动力已经由债变股，关键的因素还是要看股市能否指引方向。(张勤峰)

　　9月30日以来涨幅较大的可转债产品