编者按 4年前，中国证监会《公司债券发行试点办法》正式实施，上市公司增加了一条新的融资渠道。4年来，公司债券市场波折发展，并在今年迎来井喷。“十二五”期间，我国将显著提高直接融资比例，大力发展债券市场，公司债大有可为。本报今起推出“聚焦公司债四周年”系列报道，探讨公司债的发展途径，展望公司债的美好未来。

　　□本报记者 申屠青南

　　2007年8月14日《公司债券发行试点办法》正式实施，标志着我国公司债市场正式启航。四年来，公司债从出生到发展，从暂停到重启再到目前的井喷，走过了一条曲折的发展道路。

　　拓展新融资渠道

　　公司债券市场由中国证监会负责审核与监管，主要依托沪深证券交易所的电子系统为交易平台。与企业债和银行间市场相比，公司债券市场起步较晚，但更具灵活性。例如上市公司发行公司债采用核准制，引入信用评级，不强制要求提供担保，募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，市场询价确定发行价，一次核准可分次发行等等。

　　在证监会发布《公司债券发行试点办法》之前，上市公司融资主要是股权融资，也就是IPO或者增发，债权融资的渠道仅能通过发行可转换公司债券。

　　2007年8月颁布的《公司债券发行试点办法》，意味着普通公司债的诞生，为上市公司拓宽了新的融资渠道。一个月之后，长江电力就发行了第一单公司债，发行规模为40亿元，其中网上发行比例为10%。

　　作为证券市场的新品种，公司债不仅受到上市公司的欢迎，也受到了投资者的追捧。“07长电债”在开盘后的8秒钟之内，4亿元的网上发行总量即全部发售完毕。

　　四年“波折路”

　　作为新生事物，公司债的发展历程并不平坦。

　　在2007年公司债推出当年，共有3家上市公司成功发行了公司债。

　　2008年是公司债火爆发展的一年。证监会主席尚福林在“2008年全国证券期货监管年中会议”上就表示，优先发展公司债等固定收益类产品，扩大公司债券市场规模，完善公司债券信用评价和监管办法。他指出，发展公司债券要从提高整个社会融资效率、提高资金使用效率的角度出发。要积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构。

　　据证监会统计，2008年，共有30家上市公司发行公司债券998亿元，占再融资总额的43%，是上年的2.43倍。其中，票面利率高达9%的新湖中宝公司债发行更一度引发了一轮交易所“打新债”热潮。

　　不过，随着国际金融危机深化，我国资本市场受到波及。在新股发行进入暂停状态之后，2008年9月，公司债也陷入停滞状态。

　　公司债暂停发行10个月之后，也就是2009年7月，豫园商城获准发行不超过10亿元公司债券，采取分期发行的方式，第一期发行金额为5亿元，成为重启公司债发行第一单。

　　2009年，证监会修订发布了《公司债券上市规则》，实施公司债券分类管理制度，并稳步推进上市公司发行可交换债和分离债，丰富了债券品种。证监会还做好了上市商业银行参与交易所债券市场试点准备，批准9家商业银行试点资格，推进债券登记结算系统对接，债券市场的统一互联取得积极进展。

　　到了2010年，证监会全年核准25家公司债券发行，融资603亿元，并与人民银行、银监会联合发布通知，上市商业银行参与交易所债券市场进入实质性操作阶段。

　　值得一提的是，2010年底，证监会组织召开公司债发展研讨会，研究确定了债券发行监管改革思路。

　　“绿色通道”助推井喷

　　今年以来，公司债发行进入“井喷”阶段。

　　仅前5个月，就已经发行了30只公司债，融资总额611亿元，超过了去年的603亿元。这一个小小的对比，很好地说明了公司债的崛起。

　　公司债的“井喷”，主要得益于证监会今年在上市公司发行公司债中试点实施“绿色通道”制度。摘得公司债“绿色通道”首单的上港集团，从递交材料到获得证监会发审委核准，前后仅有两周的时间，而在此前，公司债从递交申请到获批，往往要等待半年左右时间。

　　证监会发行部有关负责人表示，今年提高直接融资比重相当重要的方面就是要发展公司债券市场。这位负责人介绍说，证监会已成立了独立于股权融资审核的债券融资审核部门，并采取分类简化程序，“满足设定的四种条件之一的上市公司，若无重大原则问题，发行债券在一个月内就能完成审核并发行。”

　　具体到实际工作中，证监会发行部从多个方面简化公司债审核程序，按照积极稳妥、分步实施的原则，拟定了在现有法规框架下简化公司债审核的制度安排。

　　首先是建立独立于股权融资的债券审核流程，设立债券审核小组，专门从事债券审核。其次是分类简化审核程序。因为企业差别较大，监管部门针对四种情况设定简易程序。第一类，本期债券评级达到AAA；第二类，本期债券期限小于三年，而且债券评级在AA以上；第三类，公司净资产达到100亿元以上；第四类，在交易所申请固定收益平台，向机构投资者发行。满足这四种情况之一的实行简易审核程序，原则上在申报后一个月之内核准。

　　在今年IPO发行规模和项目大小将逐渐减小的情况下，公司债也成为承销业务的新宠，已经有越来越多的券商开始加入抢食债券发行市场蛋糕的队伍。统计数据表明，今年上半年，担任上市公司债券主承销商的数量已经从去年同期的11家增加到了今年中期的15家。值得一提的是，瑞银证券等8家券商在债券市场承销均实现了零的突破。

　　业内人士表示，“十二五”规划已明确提出，要显著提高直接融资比例，大力发展债券市场，证监会也把发展公司债工作列为今年的工作重点。可以预计，未来几年，公司债市场将迎来蓬勃发展。